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粕类日报总结（2025年12月18日）

核心内容

本日报分析了豆粕和菜粕的期货与现货市场表现，结合国际供需格局与国内市场动态，探讨了价格走势及交易策略。

主要观点

1. 国内粕类市场表现

• 豆粕：期货盘面震荡运行，整体呈现下行趋势，但月间价差维持相对高位。现货基差在部分地区有所反弹，如天津、张家港等。
• 菜粕：整体走势略强于豆粕，现货基差有所改善，但需求仍偏弱，预计以震荡为主。
• 价差：豆菜粕价差有所缩小，豆粕-菜粕价差为603元/吨，较昨日下降23元/吨；豆粕-葵粕价差为827元/吨，较昨日下降19元/吨。

2. 国际市场影响

• 美豆：盘面继续回落，南美产量前景良好是主要影响因素，但出口压力仍大，价格承压。
• 巴西：新作播种加快，但整体仍处于历史同期较低水平，预计丰产，对价格形成压力。
• 阿根廷：旧作产量较大，压榨与出口增加，但后续出口增量空间有限。

3. 基本面分析

• 国内豆粕：油厂开机率维持高位，库存充足，但市场成交有所减少，远期供应不确定性影响价格走势。
• 国内菜粕：需求逐步转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量维持低位，颗粒菜粕维持高位，供应压力仍存。
• 库存数据：截至12月12日，国内大豆库存739.48万吨，较上周增加3.35%；豆粕库存109.69万吨，较上周减少5.59%。

关键信息

1. 期货与现货数据

2. 月间价差

3. 跨品种价差

交易策略

• 单边策略：建议观望，市场整体呈现震荡，缺乏明确方向。
• 套利策略：MRM价差缩小，关注豆粕与菜粕价差变化。
• 期权策略：卖出宽跨式策略，以应对价格波动。

作者承诺

• 研究员：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资咨询证号：Z0015458
• 联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn

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