银行行业专题研究_同业存单的_预算线_1_10页_686kb

报告分析了银行司库在同业存单发行中的“预算线”逻辑，强调其定价行为受成本控制主导。银行发行同业存单遵循“三要原则”：指标达标、备付安全和成本兼顾。当前流动性监管指标如LCR、NSFR均高于监管要求，压力较小；但银行头寸压力上升，主因一般性存款增长乏力，资负缺口扩大，依赖央行短期流动性支持。

司库通常以全行平均负债成本率作为同业存单发行利率的“预算线”，避免显著突破该水平，以防恶化整体负债成本、拖累息差。历史数据显示，2017年以来同业存单利率多在MLF利率与平均负债成本之间运行，形成利率走廊。但自2024年Q2起，同业存单利率趋势性跌破平均负债成本，反映银行降本增效压力加大。

主要原因包括：一是银行净息差持续收窄，2024年Q2起息差与不良率倒挂，盈利覆盖风险能力减弱；二是手工补息整改及高息定期存款到期致存款成本下降，但同业存单作为主动负债工具需求仍强。因此，司库更注重成本控制，倾向于发行3-6个月跨年存单，避免长期限品种推高财务成本。

截至2025年初，国有大行与股份制银行（剔除邮储、招商）平均负债成本率为1.71%，当前1年期同业存单利率基本贴合“预算线”。即使季末略有提价至1.80%附近，进一步上行空间有限。未来关注风险点包括货币政策支持力度不足、政府债供给前置及信贷投放加强导致的流动性压力。