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荣泰健康（603579）Q4营收增速拐点向上，盈利能力持续修复总结

公司概况

• 股票代码：603579
• 公司名称：荣泰健康
• 最新收盘价：23.16元
• 总股本：1.39亿股
• 总市值：32.19亿元
• 市盈率（PE）：16.03
• 市净率（PB）：1.69

核心观点

公司发布2023年年报，全年实现营收18.55亿元，同比下滑7.47%；归母净利润2.03亿元，同比增长23.43%；扣非归母净利润1.86亿元，同比增长47.78%。公司拟每股派发现金红利1元（含税），并每10股转增3股。

• Q4营收增速转正：2023年第四季度单季度营收5.57亿元，同比增长25.84%；归母净利润0.51亿元，同比增长32.19%。表明公司营收增速拐点向上，盈利能力持续修复。
• 盈利水平改善：综合毛利率同比提升4.30个百分点至30.82%，净利率同比提升2.74个百分点至10.96%。主要受益于原料价格回落、产品与客户结构优化以及供应链管理效率提升。

主要财务数据与预测

盈利预测（单位：亿元）

财务比率分析

市场与业务分析

内销与外销表现

• 内销收入：8.17亿元，同比下降5.16%。主要受国内消费环境弱复苏及摩摩哒品牌组织架构调整影响。
• 外销收入：10.28亿元，同比下降8.59%。上半年受客户去库存影响，但Q4开始好转，收入端增速转正。

市场策略与品牌建设

• 内销市场：线下渠道继续拓展临街专卖店，推动专卖店零售转型；线上渠道实现多平台全价位段产品布局，通过品牌自播等方式加大抖音渠道资源投入，品牌力持续提升。
• 外销市场：韩国客户合作关系稳定，美国市场拓展持续推进；欧洲与东南亚市场分拆为独立团队管理，后续有望推出更有针对性的产品。公司拟在泰国建厂，进一步利好东南亚市场开拓与市占率提升。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司持续深耕按摩椅赛道，积极拓展客户与进行产品升级，盈利能力和经营表现有望持续改善。预计2024-2026年归母净利润分别为2.45/2.85/3.34亿元，对应当前市值PE分别为13/11/10倍，估值合理，未来增长潜力较大。

风险提示

• 新品开发不及预期
• 原料价格波动
• 消费复苏不及预期

分析师信息

• 分析师：陈梦
• 职位：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师
• 教育背景：北京大学硕士
• 过往经历：曾就职民生证券、华创证券
• 荣誉：十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 评级标准：公司股价或行业指数相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”；5%-15%为“增持”；-5%-5%为“中性”；跌幅5%以上为“减持”。