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中国移动发布招股书，重视云和数字中台打造

核心内容概述

中国移动发布A股招股书，计划发行9.65亿股，募资或达552亿元，公司上市后市值或达12285亿元。招股书展现了中国移动作为全球领先的运营商的实力，其在基站、光纤网络、带宽等方面均居国内第一，全球领先。公司正积极推进由C端向H端、B端的多元化发展，CHBN四轮驱动（个人、家庭、政企、新兴）带来财务指标稳中向好。

主要观点

• 中国移动回A推进
  中国移动作为国内最大的移动和固网宽带运营商，用户和资产规模均居全球前列。2020年资产规模达2648亿美元，位列全球第四，但基站数量和光纤网络全球领先。公司拟发行9.65亿股，募资或达552亿元，未来三年有望受益于5G ARPU提升、家庭权益ARPU增长、政企收入贡献提升，推动ROE企稳改善和高派息率。

• 募投项目分析
  募投项目总投资额达1569亿元，其中资本性投资约1260亿元，主要用于5G精品网络、云资源新型基础设施、千兆智家建设。5G和千兆宽带建设具有保底意义，同时公司加强对外云服务和对内智慧中台投资，推动IT架构向云原生演进，形成“业务+数据+技术”三大中台能力，构建AaaS服务体系。

• 投资建议
  建议关注三大运营商港股估值修复机会及中国电信估值重构。同时，建议关注ICT主设备商、服务器、传输网光模块、网络安全硬件和云安全厂商。在自研领域，关注亚信科技（港股）、新炬网络、天源迪科、科大讯飞、旷视科技等“数字中台”相关公司。光模块板块建议布局光迅科技、新易盛、天孚通信等。

关键信息

• 用户规模
  截至2021年6月，中国移动拥有9.46亿移动出账用户，市场份额超58%；固网宽带用户2.26亿户，市场份额超47%。政企市场收入达731亿元，在三大运营商中排名第一。

• 技术与业务布局
  中国移动构建“5G+云”双引擎，推动云网融合，打造“N+31+X”云资源布局。智慧中台项目投资150亿元，推动IT架构向云原生演进，带动BOSS软件、IT运维分析管理软件和AI通用能力需求增长。

• 市场表现
  上周通信（申万）指数下跌2.20%，跑输沪深300指数1.36个百分点。服务器板块表现最佳，涨幅0.77%；光模块和射频及天线表现最差，跌幅分别为-5.35%和-4.78%。

• 行业动态

  • 5G智能手机渗透率将在2025年达到临界点，Android主导拉丁美洲市场，iOS主导北美和欧洲市场。
  • 5G FWA连接年复合增长率超70%，到2026年全球用户将超5800-6650万户。
  • 国家统计局数据显示，7月份工业生产稳步增长，高技术制造业增势较好。
  • 国务院发布《关键信息基础设施安全保护条例》，强调对关键网络设施的保护。

重点公司公告

• 中国联通
  2021年半年度报告显示，营业总收入1641.74亿元，同比增长9.16%；净利润40.33亿元，同比增长20.61%。

• 博创科技
  营业收入同比增长52.64%，净利润同比增长174.51%，主要受益于10G PON网络建设及高毛利产品转型。

• 剑桥科技
  营业收入同比增长2.4%，净利润同比增长206.77%，主要得益于高毛利产品转型及生产成本降低。

• 润建股份
  营业收入同比增长70.54%，净利润同比增长83.71%，主要得益于通信网络管维业务的快速增长。

• 广和通
  营业收入同比增长43.85%，净利润同比增长47.27%，受益于物联网行业发展及市场拓展。

• 亿联网络
  营业收入同比增长37.42%，净利润同比增长24.92%，主要得益于市场需求恢复及业务开拓策略有效。

风险提示

• 5G应用发展不及预期
• 公有云市场激烈竞争导致价格快速下降
• 5G产业互联网规模落地不及预期
• 中美科技贸易摩擦影响供应链稳定

图表目录

• 图表1：中国移动是全球网络规模最大、客户规模最大的运营商
• 图表2：三大运营商移动和宽带用户份额
• 图表3：三大运营商政企市场收入份额（亿元）
• 图表4：中国移动打造丰富的2H智慧家庭服务
• 图表5：中国移动打造“5G+云”双引擎行业服务场景
• 图表6：中国移动CHBN近三年收入结构变化
• 图表7：中国移动A股IPO募投项目主要资本性投资概览
• 图表8：移动云依托N+31+X资源提供云网一体服务
• 图表9：移动云九天人工智能深度学习平台
• 图表10：运营商智慧中台体系总体架构
• 图表11：中国ITOA、ITOM市场保持平稳增长
• 图表12：中国电信行业软件和相关服务市场2022年市场规模超300亿元
• 图表13：上周板块指数行情统计
• 图表14：上周通信在申万一级行业指数中表现第13
• 图表15：上周Wind通信行业板块指数行情统计
• 图表16：上周Wind通信行业概念指数行情统计
• 图表17：截至上周通信个股表现情况

分析师简介

分析师：张天，东华大学硕士，通信工程与技术经济复合背景，3年通信行业研究经验，主要覆盖光通信、数据中心产业链、ICT主设备等领域。

投资评级说明

• 行业评级
  增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级
  买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至
  卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  无评级：因无法获取必要资料或公司面临重大不确定性事件等，无法给出明确投资评级。