20210416-兴业证券-创科实业-00669.HK-受益美国复苏及基建计划_增长趋势持续_4页_731kb

创科实业（00669.HK）总结

核心内容

创科实业（00669.HK）是一家专注于电动工具、地板护理及器具等产品的全球领先制造商，其业务覆盖北美、欧洲及其他市场。公司2020财年实现了显著的收入增长，主要受益于疫情下的市场需求变化及公司战略调整。

主要观点

• 2020财年表现强劲：公司营业收入达到98亿美元，同比增长28%；经调整净利润为8亿美元，同比增长30%。净利率提升至8.2%，毛利率增长至38.3%。
• 市场分布集中：78%的收入来自北美市场，北美市场同比增长29.5%，欧洲市场同比增长19.1%，其他市场同比增长30.6%。
• 产品结构优化：公司通过推出高利润率的新产品，如MILWAUKEE的MXFUEL设备和RYOBI的ONE + HP无碳刷系列，推动电动工具业务快速增长，同比增长28.5%。地板护理及器具业务收入由负转正，同比增长23.6%。
• 营销策略调整：公司加大驻店营销力度，增加销售员及营销专家，推动收入增长，尽管销售费用率上升，但净利率仍有所提升。
• 未来增长动力：随着美国经济复苏及房地产市场回暖，专业级电动工具在建筑领域的应用将进一步增长。此外，拜登2.3万亿基建计划和碳中和目标将长期利好电动工具市场，尤其是无绳工具的需求。

关键信息

市场数据（2021.4.15）

• 收盘价：138.6港元
• 总股本：18.33亿股
• 总市值：2540亿港元
• 总资产：612.7亿元
• 净资产：302.6亿元
• 每股净资产：16.51元

2020财年主要财务指标

分市场收入增长

• 北美洲：29.5%
• 欧洲：19.1%
• 其他市场：30.6%

业务亮点

• 电动工具：2020年收入87.3亿美元，同比增长28.5%，其中MXFUEL设备增长25.8%，RYOBI系列增长双位数。
• 地板护理及器具：2020年收入10.8亿美元，同比增长23.6%，扭转2019年负增长趋势，受益于HOOVER及VAX产品系列表现优异。

风险提示

1. 原材料价格波动
2. 中美贸易政策影响
3. 汇率变动
4. 市场竞争加剧

投资要点

• 公司在2020年通过加大新产品研发、提升产能及拓展地域，实现逆势增长。
• 2021年随着美国经济及房地产市场复苏，电动工具需求将显著上升。
• 拜登基建计划及碳中和目标将长期利好电动工具市场，尤其是无绳工具的普及。
• 公司毛利率连续13年稳步上升，显示其成本控制与产品结构优化能力。

分析师声明

本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，反映其研究观点，未因本报告获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅 >15%）、审慎增持（5%～15%）、中性（-5%～5%）、减持（< -5%）、无评级（无法获取必要资料）
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（持平）、回避（弱于指数）

信息披露

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财务权益及商务关系披露

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