20260521-中航证券-东土科技-300353.SZ-高端业务布局释放成效_25Q4及全年毛利率创下五年新高_5页_1mb

报告摘要

东土科技（300353）2025年报及2026一季报点评总结

核心内容概述

东土科技（300353）在2025年及2026年第一季度表现出较强的业务调整与盈利能力提升能力。公司作为工业互联网平台技术领军企业，专注于智慧工业、智慧城市、智慧能源等四大领域，拥有自主鸿道（Intewell）工业操作系统、MaVIEW智能控制工具软件及慧联工业云大数据AI赋能平台，产品覆盖工控芯片、工业服务器、边缘服务器等，广泛应用于新能源、石油化工、轨道交通等行业。

主要观点与关键信息

2025年业绩表现

营收：9.80亿元，同比下降4.77%。
归母净利润：0.83亿元，同比增长114.18%。
毛利率：47.99%，同比提升0.94个百分点，创五年新高。
净利率：8.50%，同比提升4.37个百分点。

2025年第四季度表现

营收：4.79亿元，同比增长3.78%。
归母净利润：2.31亿元，同比增长22.30%。
毛利率：55.65%，同比提升3.14个百分点，环比提升7.94个百分点。
净利率：49.06%，同比提升6.27个百分点，创五年新高。

业务结构调整成效显著

操作系统及相关软件服务：
- 收入：1.72亿元，同比增长22.14%。
- 毛利率：72.88%，同比提升6.52个百分点。
- 收入占比：17.50%，同比提升3.85个百分点。
- 亮点：通过与头部客户合作，授权费收入占比增加，推动盈利水平提升；承担国家级攻关任务，与8家工业机器人及数控机床企业达成采购意向，加速国产替代进程。
工业级网络通信产品：
- 收入：5.66亿元，同比下降14.36%。
- 毛利率：45.48%，同比下降5.36个百分点。
- 收入占比：57.78%，同比下降6.47个百分点。
- 原因：受防务客户采购节奏调整及海外地缘政治波动影响，部分项目进度推迟；定制类交换机收入占比增加，拉低整体毛利率。
- 进展：公司持续优化产品结构，聚焦高价值行业，如电力、新能源、轨道交通等，多个标杆客户收入突破千万元；搭载国产核心芯片的工业交换机出货量翻倍。
智能控制器及解决方案：
- 收入：2.42亿元，同比增长6.50%。
- 毛利率：36.24%，同比提升12.09个百分点。
- 收入占比：24.72%，同比提升2.61个百分点。
- 情况：智能控制器业务同比增长117.63%，毛利率提升10.27%；解决方案业务因适配国产化新标准与软硬件平台延缓交付，收入同比下降39.60%，毛利率下降0.90%。
- 亮点：NewPre310XC系列在刻蚀、清洗等高端半导体设备实现批量供货，完成关键环节国产替代；AI交通服务器在北京、广州、雄安等超50城落地，进入规模化商用阶段。

费用与成本控制

三费合计：4.43亿元，同比下降10.29%。
人工成本占比：24.19%，同比下降4.75%。
人均营收：74.36万元，同比提升2.68%。
费用变化：销售费用保持稳定，管理费用下降13.55%，财务费用大幅增加38.17%，主要因子公司收到战略投资人增资款3.9亿元，承担附条件的股权回购义务；研发费用下降15.23%，因架构优化及人力成本减少。

2026年第一季度财务表现

营收：1.00亿元，同比下降28.34%。
归母净利润：-0.40亿元，减亏。
毛利率：40.58%，同比提升1.07个百分点。
净利率：-40.98%，同比下降4.33个百分点。
费用端：三费率同比大幅上升44.25个百分点至82.60%，主要因财务费用激增114.61%。

子公司增资引战

背景：2025年7月，子公司光亚鸿道通过两轮增资引入战略投资者，包括员工持股平台北京工智源和国资背景的昆仑北工。
意义：优化资本结构，缓解母公司压力，加速技术研发与市场拓展，推动工业操作系统业务从技术突破迈向产业落地。
影响：通过“员工激励+国资赋能”双轮驱动，实现企业价值、产业生态与国家战略的协同。

投资建议

公司评级：买入。
目标价：30.00元。
业绩预测：
- 2026年：营收14.55亿元，归母净利润1.48亿元。
- 2027年：营收17.89亿元，归母净利润1.93亿元。
- 2028年：营收22.10亿元，归母净利润2.27亿元。
EPS预测：2026年0.24元，2027年0.31元，2028年0.37元。

行业与政策背景

政策支持：工信部发布《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》及《“人工智能 + 制造”专项行动实施意见》，推动工业互联网与AI融合。
行业趋势：工业数字化、智能化转型加速，自主可控成为核心要求；半导体装备、智能建造、电力新能源、轨道交通、油气矿山、智慧交通等行业需求释放，智能控制、工业基础软件、工业网络加速融合。