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光期研究 见微知著 - 双焦策略周报（2026年5月24日）

核心内容概述

本周，焦煤和焦炭市场均出现下跌趋势，现货及期货价格均有回落。独立焦企产量有所增加，而钢厂焦化厂产量保持不变。钢厂高炉产能利用率和铁水产量有所回升，反映出需求端有所改善。同时，焦煤和焦炭库存均出现增长，但焦炭库存整体去库。焦煤和焦炭期货合约价格下跌，基差走强，9-1价差走弱。钢厂利润有所回落，盈利钢厂占比约为63%。

主要观点

• 价格走势：

  • 焦煤现货价格在本周有所下跌，期货主力合约价格下跌62.5元/吨。
  • 焦炭现货价格下跌，期货主力合约价格下跌76元/吨。
  • 焦煤和焦炭基差走强，但9-1价差走弱。
  • 焦炭/焦煤套利价差走强，焦炭/铁矿套利价差走弱。

• 库存变化：

  • 焦煤库存增加，焦炭库存去库。
  • 独立焦企焦煤库存增加，钢厂焦煤库存增加，港口焦煤库存增加。
  • 独立焦企焦炭库存去库，钢厂焦炭库存累库，港口焦炭库存去库。

• 供需情况：

  • 独立焦企产量增加，钢厂焦化厂产量不变。
  • 高炉产能利用率和铁水产量回升，显示需求有所改善。
  • 煤焦供应端受到安全生产事故影响，短期可能影响供应。

• 期货市场表现：

  • 焦煤和焦炭期货合约价格下跌，但基差走强。
  • 螺纹/焦炭和热卷/焦炭套利价差走强。
  • 期货成交量和持仓量有所波动，但整体趋势不明显。

关键信息

• 焦煤价格：

  • 柳林低硫主焦：1569元/吨（无变化）
  • 山西中硫主焦：1535元/吨（无变化）
  • 蒙5#原煤进口提货价：1095元/吨（下跌25元/吨）
  • 蒙3#精煤进口提货价：1160元/吨（下跌10元/吨）

• 焦炭价格：

  • 天津准一：1620元/吨（无变化）
  • 日照准一：1540元/吨（下跌10元/吨）
  • 吕梁准一：1640元/吨（无变化）
  • 唐山一级：1900元/吨（无变化）

• 期货合约价格：

  • 焦煤主力合约JM2609：1162.50元/吨（下跌62.50元/吨）
  • 焦炭主力合约J2609：1731.00元/吨（下跌76元/吨）

• 基差变化：

  • 焦煤基差：145.50元/吨（走强22.50元/吨）
  • 焦炭基差：-32.96元/吨（走强65.13元/吨）

• 9-1价差变化：

  • 焦煤9-1价差：-254.50元/吨（走弱4.50元/吨）
  • 焦炭9-1价差：-102.00元/吨（走弱5元/吨）

• 套利价差：

  • 焦炭/焦煤套利价差：1.49（走强0.01）
  • 焦炭/铁矿套利价差：2.19（走弱0.05）

• 钢厂利润：

  • 螺纹高炉利润：50元/吨（近期数据）
  • 盈利钢厂占比：63%左右

供需与库存分析

• 供应端：

  • 独立焦企产量增加，但钢厂焦化厂产量不变。
  • 523家样本煤矿原煤和精煤产量均增加。
  • 焦煤总库存增加，焦炭总库存去库。

• 需求端：

  • 高炉产能利用率和铁水产量回升，显示需求有所改善。
  • 焦炭产量回升，但库存去库，表明需求增长快于供应。

期货市场数据

• 成交量与持仓量：

  • 焦炭成交量和持仓量波动，但整体趋势不明显。
  • 焦煤成交量和持仓量变化较大，显示市场活跃度有所下降。

• 成交额与持仓量：

  • 焦炭成交额下降，持仓量变化不大。
  • 焦煤成交额下降，持仓量变化较大。

结论

总体来看，煤焦市场受到供应端安全生产事故的影响，短期内供应可能受到限制，但需求端有所回升。现货和期货价格均出现下跌，基差走强，但9-1价差走弱。钢厂利润回落，盈利钢厂占比约为63%。市场整体呈现震荡走势，但需关注供应变化对价格的影响。