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铁矿石周度观点分析总结

分析师：张广硕（国泰君安期货研究所）
日期：2025年8月10日

一、市场概述

铁矿石价格呈现窄幅震荡态势，短期受碳元素利润再度吸收钢铁产业链利润影响，价格波动空间受限，但下方支撑仍较强。

二、供应端分析

1. 全球发运

• 全球发运量小幅回落，环比下降0.4%，同比下降7.2%。
• 澳大利亚发货量环比大幅下降89.0%，巴西发货量环比增长26.9%。
• 澳大利亚发货占比降至82.1%，但累计同比仍正增长（+0.7%）。

2. 主要企业贡献

• 淡水河谷全球发货环比下降141.6%，是主要环比减量之一。
• 福德士河-中国发货环比大幅增长809.3%，环比增量居首。

三、需求端分析

1. 下游开工

• 下游钢厂需求支撑仍在，但需求增量有限，铁水产量虽高于去年同期但仍小幅回落。
• 五大材产量同比增幅显著，说明需求恢复仍存在韧性。

2. 废钢替代效应

• 废钢到货量同比偏高，铁水成本因原料价格走强，废钢与铁水价差收窄，对成材利润形成一定压力。

四、利润与情绪分析

1. 利润转移

碳元素利润继续向下游转移，黑色系品种中利润分配权重再度向碳元素倾斜，短期对矿价支撑有所减弱。

2. 市场情绪

• 多项反内卷政策落地，驱动钢铁行业阶段性去库。
• 新能源企业停产传闻增加，短期对市场情绪形成支撑。

五、库存与周期

1. 港口库存微幅累库

• 港口进口矿库存小幅累库，环比下降0.39%，但仍处偏低水平。
• 球团矿库存快速去化，反映工业需求逐步恢复，成品端去库仍处主导。

2. 现货价格分化

• 高品矿（如卡粉、PB粉）价格相对坚挺，表现优于普通矿种。
• 进口中-高品价差持续走阔，国产矿与进口PB粉价差亦扩大，市场存在结构性供需错配。

六、价格走势与持仓

• 铁矿石主力合约（DCE09）震荡偏强，收于790元/吨。
• 持仓量减少10.2万手，显示市场参与者趋于观望。
• 现货价格紧跟盘面，高品矿价格表现明显强于普通矿种。

七、总结

短期来看，矿价在政策因素和利润再分配中维持震荡格局。供应端海外发运小幅收缩，需求端钢厂需求尚可支撑，但利润空间有所回落。短期需关注宏观政策变化、矿价基差收缩和钢厂库存水平差异对市场情绪的影响，长期则需跟踪铁矿石供需再平衡进程。

资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯