科创板系列研究（四十）：科创板信号，风险偏好可能是扩散而非下降-20210119-兴业证券-14页_678kb

科创板信号：风险偏好可能是扩散而非下降

核心内容

科创板近期表现显示，风险偏好可能是扩散而非下降。尽管创业板和部分成长板块出现调整，科创板却逆势上行，显示出其作为市场风险偏好指示器的作用。科创板的独立性增强，部分权重股表现优于指数，表明市场对优质成长股的偏好正在转移。

主要观点

• 市场分歧：近期创业板和成长股出现震荡调整，而科创板表现相对强劲，反映出风险偏好可能在扩散。
• 科创板的先行指标属性：科创板在多个关键节奏点上领先于创业板和成长股，具有较强的择时价值。
• 新老成长分化：科创板中，新成长公司（具备基本面支撑、被持有型投资者加配、估值逻辑转向DCF）表现优于老成长公司，体现出市场对“硬科技”核心资产的偏好。
• 长期利好：随着“十四五”规划的推进，科创板有望成为新一轮科技周期的受益者，长期利好“硬科技”。
• 制度完善：注册制和退市规则的完善促进了科创板的健康发展，提升投资质量，推动形成中国的FAANG。

关键信息

1. 市场表现

• 上周科创板整体上涨 2.9%，科创50指数上涨 5.0%。
• 创业板指下跌 1.9%，全部A股下跌 0.9%。
• 科创板市值加权收盘价从 57.8元 上升至 59.4元。
• 科创板PE（TTM，整体法）为 76.0x，科创50PE（TTM，整体法）为 82.9x。

2. 成交与换手

• 上周科创板成交额为 1775亿元，较前两周下降 130亿元。
• 科创板换手率为 3.5%，较前两周略有下降。
• 科创板与创业板换手率比为 1.1，较前两周下降 0.3。
• 科创板与全部A股换手率比为 2.4，较前两周下降 0.6。

3. 融资融券

• 上周融券余额上涨 8.4亿元，融资余额下降 3.5亿元。
• 融资融券比下降至 2.4，两融市值占比维持在 1.2%。

4. 解禁情况

• 1月科创板解禁规模为 416亿元。
• 解禁公司包括 特宝生物、优刻得-W、威胜信息、N天能 等。
• 解禁收益率在不同公司之间差异较大，部分公司解禁收益率较高。

5. 新股上市

• 上周科创板有 1家新股上市，即 浩欧博。
• 浩欧博是一家体外诊断企业，产品覆盖 过敏检测 和 自身免疫检测，技术先进，已获 大型三甲医院 认可。

数据分析

涨跌幅榜前五

排名	证券代码	证券简称	一级行业	二级行业	周涨跌幅
1	688030.SH	山石网科	新一代信息技术产业	新兴软件和新型信息技术服务	24.9%
2	688037.SH	芯源微	新一代信息技术产业	电子核心产业	24.5%
3	688356.SH	键凯科技	生物产业	生物医药产业	16.5%
4	688536.SH	思瑞浦	新一代信息技术产业	电子核心产业	13.1%
5	688180.SH	君实生物	生物产业	生物医药产业	12.2%

涨跌幅榜后五

排名	证券代码	证券简称	一级行业	二级行业	周涨跌幅
1	688516.SH	奥特维	高端装备制造产业	智能制造装备产业	-12.0%
2	688599.SH	天合光能	节能环保产业	高效节能产业	-9.2%
3	688026.SH	洁特生物	生物产业	生物医学工程产业	-8.9%
4	688408.SH	中信博	新能源产业	太阳能产业	-8.8%
5	688585.SH	上纬新材	新材料产业	先进石化化工新材料	-8.7%

总结

科创板作为市场风险偏好的指示器，其表现显示出市场对优质成长股的偏好正在扩散。科创板的独立性增强，新成长公司表现优于指数，长期来看，科创板在“十四五”规划的推动下，有望成为“硬科技”核心资产的聚集地。同时，科创板制度不断完善，提升市场活力与投资质量。投资者应关注科创板的配置价值，但需注意风险提示，理性评估市场变化。