20231016-山西证券-研究早观点_17页_627kb

今日要点

基础市场表现

• 上证指数3088点，跌幅0.64%；深证成指10068点，跌幅0.99%；沪深300指数3663点，跌幅1.05%。

宏观与经济分析

• 9月通胀数据低于预期：CPI同比持平，核心CPI环比0.1%，PPI同比-2.5%。PMI显示经济边际未走差，四季度通胀底部回升趋势不变。
• 金融数据超预期：社融新增4.12万亿，人民币贷款2.54万亿，居民中长期信贷显著改善，但非银存款收缩值得警惕。

行业分析

织服装/纺织

• 安踏2023Q3零售流水高单位数增长，FILA低双位数增长，库存折扣有所改善。周大福FY24Q2零售额同增58%。
• 织服装板块整体下跌3.32%，行业面临终端需求疲软和库存去化压力。

煤炭

• 动力煤价格继续反弹，冬储补库需求驱动。焦煤、焦、钢产业链表现分化，焦炭价格持续上涨。

版子股动态

• 新股上市活跃度下降，科创板首日涨幅为负，创业板新股首日涨幅年内次高。估值分化明显，Wind近端次新股指数估值与创业板比值为104。

其他研究

• 阳光电源公布未来三年目标：净销售额翻番至355亿瑞士法郎，毛利率超60%。
• 织材料板块估值多数处于近三年高位，消费弹性较强但高基数制约业绩。

风险提示

• 经济下行叠加库存去化风险；消费信心恢复不及预期；地缘冲突导致外需不确定性；国际油价波动；销售通胀回滞压及相关行业业绩疲软。