深度报告-20220701-天风证券-石油石化行业深度研究_能源转型下_欧洲炼化乙烯行业的现状与趋势_21页_2mb

欧洲炼化乙烯行业现状与趋势总结

核心内容

欧洲炼化乙烯行业在全球能源转型背景下正面临多重挑战，包括成本竞争力下降、产能萎缩以及地缘政治风险加剧。尽管如此，欧洲在高端化学品和产业集群方面仍具备一定优势。

主要观点

1. 欧洲化学品市场概况

• 欧盟是全球第二大化学品市场，2020年销售额达4990亿欧元，占全球市场14.4%。
• 近十年来，欧洲化工品产量的复合增长率仅为0.1%，远低于中国、印度、俄罗斯等新兴市场。
• 欧洲乙烯产业虽发展停滞，但其高端特种化学品和消费化学品仍保持竞争优势，处于净出口状态。

2. 欧洲炼化产业特点

• 消费结构：欧洲柴油占比高达48%，且高度依赖俄罗斯原油进口。
• 产业集群：欧洲拥有发达的管道网络，形成高效的石化综合体，尤其是ARRRA地区（阿姆斯特丹-鹿特丹-莱茵河-鲁尔-安特卫普）占炼油产能40%。
• 区域特点：欧洲炼化行业受碳中和、疫情、俄乌战争等多重因素影响，产能持续退出，盈利水平下滑。

3. 俄乌冲突对炼化行业的影响

• 柴油供应风险：欧洲柴油消费高且依赖俄罗斯，第六轮制裁可能导致柴油供给缺口扩大。
• 原油成本上升：由于减少采购俄罗斯Ural原油，欧洲不得不溢价采购中东或其他油种，提高加工成本。
• 氢气成本上升：欧洲天然气价格飙升，导致制氢成本上升，影响加氢裂化和加氢精制等关键工艺。

4. 乙烯产业现状

• 原料结构：欧洲乙烯主要以石脑油为原料，成本竞争力弱，但乙烯生产和消费基本自给自足。
• 出口情况：乙烯下游产品如PVC有一定出口，乙烯产业整体处于自给自足状态。
• 产业集群优势：乙烯产业依赖发达的管网系统，形成较强产业集群效应，如安特卫普产业园。

关键信息

乙烯产业现状

• 产能分布：欧洲乙烯产能2573万吨/年，其中西欧占88%。
• 成本劣势：相比美国和中东，欧洲乙烯成本竞争力较弱，2020年乙烯成本较美国下降30%，但整体仍存在显著差距。
• 下游产品：乙烯下游产品中PE占比60%，EDC占比14%，环氧乙烷占比10%，乙苯占比7%。
• 运输网络：ARG/EPS乙烯管道连接近半数乙烯产能，形成高效的区域供应链。

安特卫普产业集群分析

• 产业链一体化：安特卫普是欧洲最大的石化产业基地，拥有3座炼油装置和3套乙烯装置，产业链覆盖C1-C8。
• 区位优势：安特卫普位于西欧中心，辐射范围广，港口条件优越，是重要的化工品贸易枢纽。
• 仓储与管网：园区拥有超过700万立方米的液体储罐和1000公里的管道网络，支持多种原料及化学品的运输。
• 发展趋势：未来投资方向可能更偏向于精细化工、氢能、二氧化碳回收利用等领域，炼油和乙烯产业呈现减量发展。

风险提示

1. 俄乌冲突加剧风险：可能导致欧盟进一步加强能源制裁，加剧能源成本压力。
2. 高能源成本风险：天然气和电力价格高企可能打压石化行业开工率，导致产出减少。
3. 石化产能退出风险：能源转型背景下，欧洲石油巨头可能加速退出石化产业，造成供给端收缩。

投资评级

总结

欧洲炼化乙烯行业在全球能源转型和地缘政治因素的双重压力下，面临成本竞争力弱、产能萎缩、供应链风险上升等挑战。然而，其在高端化学品和产业集群方面仍具优势，尤其是安特卫普工业园区，具备完善的产业链和高效的物流体系。未来，随着能源成本上升和产能退出，行业将更关注低碳和高附加值产品的发展。