20231211-国投安信期货-农产品_巴西产量下调不及预期_4页_1mb
报告摘要
巴西产量下调不及预期总结
核心内容
本文档分析了2022/23与2023/24年度美国、巴西及阿根廷大豆供需平衡表的调整情况，重点指出巴西新季大豆产量下调幅度不及市场预期，同时对南美地区供需状况进行了综合评估。
主要观点
美国供需情况
- 产量：2023/24年度美国大豆产量预计为1.12亿吨，同比下降3.30%。
- 单产：单产维持在49.8蒲式耳/英亩，与11月报告一致。
- 结转库存：结转库存为668万吨，同比下降8.47%，显示美国大豆供需整体偏紧。
- 供需结构：由于出口量和压榨量未做调整，供需偏紧趋势持续。
巴西供需情况
- 产量：2023/24年度巴西大豆产量下调至1.61亿吨，环比下降200万吨（1.23%），但同比仅增长0.63%，基本持平旧作。
- 单产：单产下调至52.5蒲式耳/英亩，环比减少0.6蒲式耳/英亩，同比减少2.23%。
- 收割面积：收割面积维持同比2.93%的增幅不变。
- 期初库存：期初库存上调190万吨，基本抵消了产量下调的影响。
- 压榨量：压榨量维持5575万吨，显示国内需求稳定。
- 出口量：出口量上调200万吨，表明国际市场对巴西大豆仍有较强需求。
- 结转库存：结转库存最终下降209万吨，环比降幅5.27%，同比增幅6.36%，显示巴西大豆供需仍偏松。
阿根廷供需情况
- 产量：产量维持在4800万吨，与11月报告一致。
- 单产：单产为43.6蒲式耳/英亩，同比大幅增长68.34%。
- 结转库存：结转库存为2455万吨，同比大幅增长42.71%，表明阿根廷大豆供需处于中性水平。
关键信息
| 项目 | 22/23 | 23/24 11月 | 23/24 12月 | 环比变化量 | 环比变化率 | 年度变化率 | 单位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 美国 | |||||||
| 面积 | 86,168 | 82,790 | 82,790 | - | - | -3.92% | (1000 AC) |
| 单产 | 50 | 49.8 | 49.8 | - | - | 0.61% | (BU/AC) |
| 产量 | 116,216 | 112,385 | 112,385 | - | - | -3.30% | (1000 MT) |
| 压榨量 | 60,199 | 62,596 | 62,596 | - | - | 3.98% | (1000 MT) |
| 出口量 | 54,208 | 47,763 | 47,763 | - | - | -11.89% | (1000 MT) |
| 结转库存 | 7,299 | 6,681 | 6,681 | - | - | -8.47% | (1000 MT) |
| 项目 | 22/23 | 23/24 11月 | 23/24 12月 | 环比变化量 | 环比变化率 | 年度变化率 | 单位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 巴西 | |||||||
| 面积 | 109,468 | 112,680 | 112,680 | - | - | 2.93% | (1000 AC) |
| 单产 | 54 | 53.1 | 52.5 | 1 | 0.01 | -2.23% | (BU/AC) |
| 产量 | 160,000 | 163,000 | 161,000 | 2,000 | 0.01 | 0.63% | (1000 MT) |
| 压榨量 | 53,096 | 55,750 | 55,750 | - | - | 5.00% | (1000 MT) |
| 出口量 | 95,505 | 97,500 | 99,500 | 2,000 | 2.05% | 4.18% | (1000 MT) |
| 结转库存 | 35,351 | 39,692 | 37,601 | -2,091 | -5.27% | 6.36% | (1000 MT) |
| 项目 | 22/23 | 23/24 11月 | 23/24 12月 | 环比变化量 | 环比变化率 | 年度变化率 | 单位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 阿根廷 | |||||||
| 面积 | 35,583 | 40,525 | 40,525 | - | - | 13.89% | (1000 AC) |
| 单产 | 26 | 43.6 | 43.6 | - | - | 68.34% | (BU/AC) |
| 产量 | 25,000 | 48,000 | 48,000 | - | - | 92.00% | (1000 MT) |
| 压榨量 | 30,318 | 34,500 | 34,500 | - | - | 13.79% | (1000 MT) |
| 出口量 | 4,185 | 4,600 | 4,600 | - | - | 9.92% | (1000 MT) |
| 结转库存 | 17,209 | 24,559 | 24,559 | - | - | 42.71% | (1000 MT) |
市场展望
- 巴西产量下调：尽管巴西新季大豆产量有所下调，但降幅不及市场预期，表明市场对巴西大豆产量仍保持乐观。
- 天气关注：1、2月为巴西大豆生长关键期，建议继续关注天气变化对产量的影响。
- 全球供需：全球大豆产量维持稳定，但巴西产量调整对全球市场影响有限，市场仍需关注后续供需变化。
数据来源
- 数据来源：USDA
- 报告作者：杨蕊霞（农产品组长）、杨少鹏（高级分析师）
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