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报告摘要

国新国证期货早报总结（2025年9月8日）

核心内容概览

2025年9月5日，A股三大指数集体上涨，市场情绪有所回暖。期货市场整体呈现震荡走势，部分品种因供需变化、政策预期及国际市场影响出现明显波动。本文对主要期货品种的行情及影响因素进行了详细分析。

主要观点与关键信息

一、股指期货

行情：A股三大指数周五集体上涨，沪指涨1.24%，深证成指涨3.89%，创业板指涨6.55%。
成交量：沪深两市成交额23047亿元，较上一交易日缩量2396亿元。
分析：市场情绪回暖，但成交量收缩，短期走势仍需关注后续资金动向及政策面变化。

二、焦炭与焦煤

焦炭：
- 价格强势反弹，加权指数收盘1651.0，环比涨74.3。
- 焦化厂第八轮提涨遭遇钢厂抵制，但受河北限产及外采影响，现货价格已落地。
- 焦化利润修复，生产积极性提升，捣固焦利润升至100元/吨以上。
焦煤：
- 市场出现松动，流拍率上升，但其他区域企业盈利尚可，开工积极性高。
- 山西低硫主焦煤成交价在1400~1450元/吨，蒙煤成交价在950~980元/吨。
- 澳洲准一线焦煤价格持续倒挂，俄罗斯煤到港资源充裕。
- 进口量增加，供应环比回升，但短期煤矿产量收紧，预计国庆前产量难以明显恢复。

三、郑糖

行情：郑糖2601月合约震荡小幅反弹。
影响因素：
- 印度和泰国甘蔗作物前景良好，巴西则倾向于生产糖而非乙醇。
- 巴西8月出口糖同比减少5%，对美糖价格形成压制。
- 美糖震荡走低，郑糖受技术面及买盘支持反弹。

四、天然橡胶（沪胶）

行情：沪胶夜盘震荡休整，期价在60日均线下方运行。
库存变化：天然橡胶库存环比减少7027吨，20号胶库存增加。
市场预期：现货成交较弱，关注旺季现货价格、进口数据及宏观情绪。

五、豆粕

行情：豆粕期价震荡运行，M2601主力合约收于3067元/吨，涨0.62%。
影响因素：
- 美国大豆增产预期压制价格。
- 8月压榨量处于历史高位，9月进口量仍高，豆粕库存持续累增。
- 中长期看，2026年一季度进口大豆存在供应缺口，或对价格形成支撑。

六、生猪

行情：生猪期价弱势震荡，LH2511主力合约收于13325元/吨，跌0.3%。
分析：
- 集团企业出栏节奏未放缓，压制期价。
- 需求端临近中秋、国庆消费旺季，但终端消费复苏缓慢。
- 中长期能繁母猪存栏量稳定，产能持续兑现，短期期价或继续弱势震荡。

七、棕榈油

行情：棕榈油主力合约震荡下行，收于9440元/吨，跌0.9%。
分析：缺乏持续上行驱动力，多头减仓，短期价格承压。

八、沪铜

行情：沪铜主力合约震荡下行，收于79440元/吨。
技术面：关注79400元/吨及79000元/吨支撑，上方压力位在80000元/吨及80500元/吨。
预期：宏观需求未改善，价格延续弱势，但需警惕技术性修复。

九、原木

行情：原木期价震荡，收盘800元/方，日减仓701手。
现货报价：山东、江苏地区辐射松原木价格维持稳定。
市场情绪：外盘报价提升带动内盘上涨，但现货成交较弱，关注旺季表现及进口数据。

十、铁矿石

行情：铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.77%，收盘789.5元。
分析：全球发运回升，到港量增加，但铁水产量阶段性下降，钢厂利润尚可，支撑铁矿需求。

十一、沥青

行情：沥青2511主力合约震荡下跌，跌幅1.15%，收盘3437元。
分析：产能利用率下降，出货量增加，但终端需求未明显改善，短期价格震荡运行。

十二、棉花

行情：郑棉主力合约收盘13925元/吨。
库存变化：棉花库存减少119张，基差报价最低为1160元/吨。

十三、钢材

行情：钢材价格受“反内卷”炒作预期影响上行。
基本面：虽偏弱，但市场对“金九银十”旺季仍有期待，持货意愿较强。
风险提示：需关注反内卷真实性，若属实则价格仍有上涨空间，否则震荡盘整。

十四、氧化铝

行情：氧化铝基本面偏弱，但供应稳定，需求持稳。
分析：几内亚矿山所有权变更对铝土矿供给影响不大，国内氧化铝供给稳中略增，需求维持高位。

十五、沪铝

行情：铝价保持相对坚挺，氧化铝供给宽松但铝价坚挺。
分析：
- 电解铝厂冶炼利润较好，生产积极性高。
- 下游加工企业新增订单恢复，铝水比例回升，社会库存或小幅下降。
- 基本面处于供给小幅增长、需求逐步回升的阶段。

总结

整体来看，市场情绪有所回暖，但多数品种仍处于震荡状态。焦炭、焦煤受供需变化及限产影响价格波动明显；郑糖、豆粕、棕榈油等农产品受国际供需及天气因素影响，价格承压；沪铜、原木等金属及商品价格受技术面及宏观预期影响，呈现弱势震荡或结构性分化。投资者需密切关注后续政策、供需变化及市场情绪动向，以判断各品种的短期走势及中长期支撑。

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