公用事业行业：利好频至助行业高增长，监测标的首推聚光-20180908-华泰证券-33页-2mb

行业研究总结：环境监测行业及聚光科技分析

核心内容概览

本报告聚焦于中国环境监测行业的发展现状、政策支持及市场前景，重点推荐聚光科技作为行业龙头。报告指出，监测行业在政策利好推动下进入高增长阶段，市场空间广阔，行业集中度持续提升，龙头企业将优先受益。

主要观点

• 政策利好推动行业发展：近年来，国家加大环保治理力度，政策频出，包括环保督查、二污普、环保税等，推动监测行业进入黄金发展期。
• 行业增长迅速：2011-2016年，监测行业销售额年均复合增长率（CAGR）超过20%，预计“十三五”期间年化市场空间将达到499亿元。
• 马太效应明显：行业集中度提升，聚光科技、先河环保、雪迪龙等龙头企业市占率持续增长。
• 聚光科技表现突出：公司业绩持续高增长，2014-2017年营收与净利润CAGR分别达31.5%与32.5%，具备较强的自主研发与外延并购能力，未来成长空间广阔。

关键信息

行业市场空间预测（“十三五”期间）

聚光科技财务预测（2018-2020年）

聚光科技优势

• 自主研发能力强：公司拥有强大的研发团队和高研发投入，专利数量行业领先。
• 外延并购助力成长：通过并购扩大业务范围，形成监测设备+运营治理的全产业链布局。
• 业绩增长显著：2018年上半年营收与净利润同比增长36%与66%，处于加速成长阶段。

行业发展趋势

• 监测网络体系完善：国家推动建设覆盖全国的环境监测网络，包括空气质量、地表水、土壤等。
• 环保税与财政投入提升：环保税的实施将提升地方政府环保执法力度，推动监测设备需求。
• 污染源治理需求增加：二污普、环保督查等政策推动污染源监测市场增长。
• 数据质量提升：监测事权上收、采测分离等制度建设，提高数据真实性和监管效率。

风险提示

• 政策落地不及预期可能影响行业发展速度。

重点推荐

政策支持

• 环保督察：三年内完成第二轮中央环保督察全覆盖，推动长期监测需求。
• 二污普：增加移动源和工业源普查，提升污染源监测深度与广度。
• 环保税：提高地方政府环保执法力度，推动监测设备需求。
• 垂改政策：优化地方环境监测管理体制，强化监管能力。

市场增长驱动因素

• 财政投入增长：2010-2017年，环境监测与监察全国公共财政支出年均复合增长率（CAGR）达14.3%。
• 监测设备需求增加：随着环保政策的实施，空气质量、地表水、土壤等监测设备需求持续上升。
• 运维市场发展：监测设备的运维需求将成为新的增长点，预计年化市场空间约3.8亿元。

结论

环境监测行业在政策支持下迎来发展机遇，市场空间广阔，龙头企业有望持续受益。聚光科技凭借自主研发和外延并购，具备较强的市场竞争力，预计未来三年业绩将持续增长，给予“买入”评级。