> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 动力电池回收市场起航 —— 行业深度报告总结 ## 核心内容 动力电池回收行业在政策支持和技术进步的推动下，正逐步步入规范化发展阶段。随着新能源汽车的快速增长，动力电池装机量大幅上升，预计到2020年销量将超过230万辆，动力电池装机总量有望达到123GWh。废旧动力电池若未妥善处理，将对环境造成严重污染，但其中的锂、钴、镍等高价值金属具有显著的资源价值。 ## 主要观点 - **环保与经济价值**：有效回收动力电池既具备环保意义，也具有显著的经济效益。 - **政策支持**：国家级与地方政策密集发布，推动动力电池回收体系逐步完善。 - **技术发展**：梯次利用与再生利用是动力电池回收的两大方向，其中湿法回收在再生利用中表现突出。 - **市场空间广阔**：预计2019-2025年动力电池梯次利用及回收市场空间将超过600亿元，年均复合增速达50%。 - **商业模式待完善**：国内回收体系尚不健全，需构建产业链上下游联盟与合作。 ## 关键信息 ### 政策背景 - **国家级政策**：2018年2月，工信部牵头7部委发布《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》，确立生产者责任延伸制度，建立动力电池回收利用溯源管理平台。 - **地方试点**：深圳市提出20元/千瓦时的标准计提动力电池回收处理资金，给予50%补贴；京津冀等地区开展试点，探索市场化定价机制与商业模式。 ### 技术路线 - **梯次利用**：适用于磷酸铁锂电池，主要应用于通信基站、电网侧储能及低速电动车。磷酸铁锂电池因循环寿命长、容量衰减慢，具备较高的梯次利用价值。 - **再生利用**：湿法回收是当前主流工艺，具有较高的回收效率和收益。每吨三元电池回收平均收益超过17000元，处理成本约15000元，收益约3000元/吨。 ### 市场空间 - **梯次利用**：预计2019-2025年市场空间超过700亿元，其中通信基站、电网侧储能及低速电动车替代领域将带动约205亿元需求。 - **再生利用**：预计2019-2025年市场空间超过600亿元，其中三元电池湿法回收具有显著的经济性。 ### 回收模式 - **动力电池生产商回收模式**：通过销售网络实现“逆向物流”，消费者将报废电池交回销售网点，由生产商进行回收处理。 - **第三方回收企业**：通过与车企合作，建立回收渠道，提高回收效率。 - **行业联盟**：通过合作构建区域化回收利用体系，促进产业链协同。 ### 重点公司 - **光华科技**（002741.SZ）：预计2019年EPS为0.75元，PE为18.12倍。 - **格林美**（002340.SZ）：预计2019年EPS为0.27元，PE为15.26倍。 - **天奇股份**（002009.SZ）：预计2019年EPS为0.78元，PE为10.62倍。 - **东方精工**（002611.SZ）：预计2019年EPS为0.43元，PE为8.05倍。 ## 风险提示 - 政策推进不达预期 - 新能源车增长不达预期 - 动力电池回收渠道及网络不健全 - 动力电池回收量及回收率不达预期 - 动力电池回收利用安全隐患 - 动力电池回收利用的环保风险 - 相关公司业绩不达预期 ## 结论 动力电池回收行业具备广阔的市场空间和良好的发展前景。政策支持和技术进步推动行业规范化发展，梯次利用与再生利用是主要方向。前期已有布局的企业将率先受益，建议关注光华科技、格林美、天奇股份、东方精工等重点公司。