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并购医惠科技，智慧医疗服务龙头诞生

核心内容

中瑞思创通过现金收购医惠科技100%股权，正式转型为智慧医疗服务提供商。医惠科技作为智慧医疗服务体系的领跑者，专注于提升病人安全、医疗质量和临床效率，基于物联网、云计算和大数据等核心技术，为医疗机构和全民健康提供“全人全程可及连贯的”智慧医疗服务体系。此次并购标志着公司从传统RFID标签制造商向智慧医疗领域拓展，构建了软硬件一体化的医疗解决方案，增强了公司的技术实力和市场竞争力。

主要观点

• 并购转型：中瑞思创通过并购医惠科技，实现了从零售行业向智慧医疗行业的战略转型，成为智慧医疗领域的龙头企业。
• “平台+端”战略：公司以智能开放平台为核心，通过“平台+端”模式，推动智慧医疗服务的发展。智能开放平台未来将成为医院信息化的重要基础设施，预计在2-3年内成为主要增长动力，从中长期看，患者端服务将打开新的市场空间。
• 市场潜力巨大：医惠科技的智能开放平台在三甲医院中的渗透率低，未来有望成为医院标配，市场空间巨大。同时，患者端增值服务具有千亿级市场潜力。
• 技术优势明显：医惠科技具备强大的研发实力，拥有500多名顶尖技术人才，产品通过国际权威机构认证，技术实力和产品标准在行业内具有竞争力。
• 协同效应显著：中瑞思创的RFID技术与医惠科技的软件平台结合，能够提升整体解决方案的毛利水平和市场竞争力。

关键信息

并购详情

• 中瑞思创以现金收购医惠科技100%股权。
• 交易分两步进行：第一步支付64,845万元收购69.1417%股权；第二步支付43,879万元收购剩余30.8583%股权。
• 医惠科技主要创始人章笠中及其一致行动人医惠实业将合计持有中瑞思创15.32%的股份。

医惠科技业务定位

• 医惠科技专注于医疗信息化软硬件及系统的开发、销售、项目实施、技术服务及项目运营。
• 公司产品涵盖物联网架构、应用系统、智能开放平台和技术支持服务。
• 公司在移动护理信息系统、医疗信息集成平台、医疗物联网领域排名第一。

智慧医疗服务体系

• 医惠科技的智慧医疗服务体系以“全人全程可及连贯”为目标，通过物联网、云计算和大数据技术，实现对医疗对象的智能化感知和处置。
• 公司产品包括智能床垫、婴儿防盗系统、医疗废弃物管理系统、消毒供应中心质量追溯系统等，均具备较高的技术含量和市场价值。

盈利预测与估值

• 预计2015-2017年备考净利润分别为1.76亿元、2.86亿元和4.49亿元，对应EPS分别为0.98元、1.59元和2.50元。
• 公司当前市值为111亿元，给予“买入”评级。
• 公司毛利率逐年提升，从2014年的40.5%增长至2017年的53.6%，ROE从6.8%增长至17.5%。

市场数据

• 2015年收盘价为65.15元，市净率9.37，流通A股市值5,265.4百万元。
• 2014年公司营业收入为491百万元，净利润为78百万元，2015年预计实现营业收入1,016百万元，净利润176百万元。

风险提示

• 业务整合不及预期。
• 业绩承诺不达标。

产品线与技术优势

• 智能开放平台：实现医院各业务系统数据的互联互通，成为医院信息化的重要支撑。
• 物联网架构产品：基于“三网合一”技术，实现通讯和数据融合，提升产品质量和服务深度。
• 应用系统：包括移动护理信息系统、医疗智能护理管理系统、移动门诊输液系统等，提升医院管理效率和患者服务质量。
• 技术支持服务：提供维护服务和再开发服务，增强客户粘性和产品竞争力。
• 技术实力：医惠科技拥有500多名技术人才，技术类员工占比74.30%，本科及以上员工占比69.15%，具备较强的科研和开发能力。

发展战略与市场前景

• “平台+端”发展战略：通过智能开放平台和患者端服务，推动公司业绩快速增长。
• 医疗物联网前景广阔：医疗物联网作为医疗大数据的入口，长期有望开拓万亿级健康管理市场。
• 慢性病管理市场潜力：以糖尿病为例，慢病管理市场规模有望达到千亿级，公司通过物联网技术实现对患者的全程监控和管理。

财务预测与指标

• 收入增长：2015年预计收入增长106.9%，2016年增长46.0%，2017年增长42.2%。
• 净利润增长：2015年预计增长126.2%，2016年增长62.0%，2017年增长57.2%。
• 毛利率提升：从2014年的40.5%提升至2017年的53.6%。
• ROE增长：从2014年的6.8%提升至2017年的17.5%。

结论

中瑞思创通过并购医惠科技，实现了向智慧医疗领域的战略转型，构建了完整的智慧医疗服务体系。公司凭借强大的技术实力和市场前景，未来有望实现业绩的快速增长。同时，公司通过“平台+端”发展战略，拓展了新的市场空间，具备良好的增长潜力和投资价值。