策略·行业景气：成长归来，中报预告行情该如何把握？-20180703-天风证券-36页-2mb

报告摘要

中报预告行情分析总结

核心内容

本文围绕中报预告行情展开，重点分析了中报预告的市场表现、指导意义及如何把握中报行情。同时，还对6月各行业的高频数据进行了概述，包括上游资源、中游制造、下游消费等领域的价格、库存及政策变化。

主要观点

中报预告的市场表现：
- 中报预告的市场指导意义较弱，且市场表现可能很快“涨完”。
- 中报预告分层最明显的时间是在公告后的0-15天，15-30天后分层效果减弱。
- 中报预告行情与“一季报分水岭效应”结论一致，即业绩绝对增速在 $50% - 100%$、业绩提升幅度在50-100个百分点、业绩增速连续两个季度都在提升的公司或行业整体表现最好。
中报行情的把握方法：
- 不应盲目跟随市场炒作中报预告。
- 应结合一季报的“高胜率条件”进行筛选，即选择业绩绝对增速在 $25% - 100%$、业绩提升幅度在50-100个百分点、业绩增速连续两个季度都在提升的个股或行业。
- 建议关注专用设备、化学制药、医疗器械、中药、计算机设备和应用、半导体、一般零售、专业零售、食品加工、旅游综合、纺织制造等行业的细分板块。
中报预告后表现：
- 若这些个股或行业中报预告或正式中报的业绩表现平稳甚至有提升，那么往后的超额收益更值得期待。

关键信息

中报预告时间：
- 中小板中报预告在4月30日前完成。
- 创业板及深主板业绩变动大的公司需在7月15日前披露中报预告。
- 正式中报关注时间在8月份中下旬。
业绩预告与实际增速差异：
- 中小板实际业绩增速比预告平均低3.1个百分点。
- 创业板平均低0.9个百分点。
行业表现：
- 2011-2018年中报预告后，业绩绝对增速在 $50% - 100%$ 的公司表现最好。
- 业绩增速连续两季度回升的公司表现优于其他类型。
行业高频数据：
- 上游资源：
  - 原油价格继续走高，EIA原油库存持续走低。
  - 煤价回落，库存大幅走高。
  - 有色价格普遍回落，库存震荡。
- 中游制造：
  - 螺纹钢价格震荡，高炉开工率及产能利用率小幅回落。
  - 水泥和玻璃价格小幅回落，库存有所变化。
  - 化工品价格普遍回落，农化品价格相对稳定。
- 下游消费：
  - 房地产销售回暖，但二三线城市成交面积大幅回落。
  - 汽车销量同比上涨，新能源汽车销量增长显著。
  - 家电销量同比增速分化，部分品类增长，部分下降。
  - 医药行业中药材价格指数上升，维生素A价格大幅回落。
  - 农业方面，猪肉价格回升，能繁母猪存栏量持续下降。
  - 电子行业面板、内存价格走低，费城半导体指数回落。
行业估值：
- 非周期性行业（如家用电器、食品饮料）估值高于12年以来中位数。
- 周期性行业（如钢铁、采掘、有色）估值低于12年以来中位数。
重要政策：
- 光伏行业：发改委暂停普通光伏电站建设，支持分布式项目。
- 文化传媒：加强影视行业治理，控制片酬和税收问题。
- 新能源车：工信部发布新能源汽车车型目录，支持行业发展。
- 工业互联网：工信部推动工业互联网发展，支持企业融资。
- 煤炭行业：公布一级安全生产标准化煤矿名单，激励政策出台。
- 5G标准：3GPP批准5GNR独立组网功能，5G商用进入冲刺阶段。
- 消费品工业：工信部推进“三品”专项行动，引导消费。

风险提示

海外不确定因素
宏观经济风险
公司业绩不达预期风险

附录

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图表目录：
- 图1：财报披露的时间轴
- 图2：2011-2018年每个财报业绩公告后各业绩增速区间的公司的平均涨幅
- 图3：2011-2018年每个财报业绩公告后各增速变化区间的公司的平均涨幅
- 图4：2011-2018年每个财报不同景气变化的公司的平均涨幅
- 图5：中小板和创业板实际增速与预告增速的差距
- 图6：2011-2018年中报预告后各业绩增速区间公司的平均涨幅
- 图7：2011-2018年中报预告后各业绩增速相对变化区间公司的平均涨幅
- 图8：2011-2018年中报预告后不同景气变化的公司的平均涨幅
- 图9：申万一级行业（非周期性行业）PE历史序列
- 图10：周期性行业PB历史序列
- 图11：六月重要行业政策
- 图12：原油价格、产销及库存跟踪
- 图13：NYMEX原油及原油期货价格小幅走高
- 图14：IPE英国天然气维持震荡
- 图15：EIA全美商业原油库存持续走低
- 图16：OPEC原油产量环比小幅回升
- 图17：煤炭价格、产销及库存跟踪
- 图18：动力煤价格小幅回落，焦煤和焦炭价格大幅回落
- 图19：环渤海动力煤价格指数维持高位
- 图20：秦皇岛港和发电集团煤炭库存均大幅走高
- 图21：电厂日耗煤量震荡走高
- 图22：有色价格、产销及库存跟踪
- 图23：COMEX金价小幅回落
- 图24：LME3个月铜价小幅回落、库存震荡
- 图25：LME3个月铝价格震荡回落、库存小幅走低
- 图26：LME3个月铅价小幅回落，库存震荡
- 图27：LME3个月锌价小幅回落、库存小幅回升
- 图28：LME3个月锡价小幅回落、库存小幅回升
- 图29：LME3个月镍价小幅回落，库存继续回落
- 图30：上期所铜铅锌铝价小幅回落
- 图31：钢铁价格、产销及库存数据跟踪
- 图32：螺纹钢价格震荡
- 图33：铁矿石价格低位震荡
- 图34：螺纹钢库存继续回落、铁矿石库存维持震荡
- 图35：唐山高炉开工率、产能利用率回落至 $74.4%$ 和 $80.15%$
- 图36：建材价格数据跟踪
- 图37：水泥价格指数持续回落
- 图38：玻璃现货价小幅回落，期货价均维持震荡
- 图39：水泥产量同比增速小幅回落
- 图40：玻璃产量同比增速小幅回落
- 图41：化工价格及价差数据跟踪
- 图42：粘胶短纤价格维持稳定，粘胶长丝价格小幅回升
- 图43：涤纶短纤价格震荡、锦纶FDY价格维持稳定
- 图44：甲醇价格维持震荡、天然橡胶价格回落
- 图45：聚合MDI价格小幅回落、环氧丙烷价格维持震荡
- 图46：纯碱价格小幅走高，烧碱价格持续走低
- 图47：农化品价格普遍维持高位，尿素价格回落
- 图48：机械产销数据跟踪
- 图49：2018年5月，挖掘机销量同比 $+71.35%$
- 图50：汽车起重机销量同比 $+77.8%$，履带起重机销量同比 $+58.3%$
- 图51：轻工价格数据跟踪
- 图52：铜版纸与双胶纸价格均维持稳定
- 图53：瓦楞纸、箱板纸出厂价均维持稳定，白卡出厂价持续走低
- 图54：房地产销量、价格和供给数据跟踪
- 图55：5月房地产开发完成额累计同比增长 $10.2%$
- 图56：5月新开工面积同比增长 $10.80%$
- 图57：一线城市成交面积环比小幅回升，二线小幅回落，三线大幅回落
- 图58：一二三线城市二手住宅价格指数环比均走高
- 图59：汽车销量数据跟踪（5月数据）
- 图60：5月汽车销量同比 $+9.61%$
- 图61：5月乘用车销量同比 $+7.89%$
- 图62：5月客车销量同比 $+16.7%$
- 图63：5月货车销量同比 $+18.9%$
- 图64：5月SUV销量同比 $+6.51%$
- 图65：4月新能源汽车销量8.2万辆，同比 $+126.67%$
- 图66：家电销量数据跟踪（5月数据）
- 图67：5月家用空调同比增速 $+13.6%$
- 图68：5月空调出口增速同比 $+5.6%$
- 图69：5月冰箱同比增速 $-2.5%$
- 图70：5月冰箱出口增速同比 $-5.00%$
- 图71：5月洗衣机同比增速 $-2.2%$
- 图72：5月洗衣机出口增速同比 $-5.7%$
- 图73：医药价格数据跟踪
- 图74：中药材价格指数小幅上升
- 图75：维生素A价格大幅回落
- 图76：农产品价格数据跟踪
- 图77：近两周猪肉价开始回升
- 图78：能繁母猪存栏量继续回落
- 图79：生猪存栏量环比震荡回落
- 图80：猪养殖利润回升
- 图81：肉鸡价格高位震荡
- 图82：鸡养殖利润走高
- 图83：大豆、玉米期货价均回落
- 图84：玉米和豆粕现货价均持续走低
- 图85：电子产品价格数据跟踪
- 图86：面板价格小幅走低
- 图87：DREAM和NAND内存价格小幅走低
- 图88：DXI指数和MCI指数均持续走低
- 图89：费城半导体指数回落
- 图90：6月份电影票房收入环比上涨 $46.02%$
- 图91：5月上映新片37部
- 图92：汇率和利率价格数据跟踪
- 图93：美元兑人民币即期汇率近两周跌2323个基点
- 图94：近两周人民币净回笼2300亿元
- 图95：DR001和DR007震荡回升
- 图96：10年期国债到期收益率持续走低
- 图97：5日移动平均成交金额大幅走低
- 图98：新增投资者数量回落
- 图99：融资买入额占A股成交额比例震荡走低
- 图100：融资融券余额环比大幅走低
- 图101：港股通和陆股通买入净额均小幅回落
- 图102：陆股通买入金融占A股成交额比例持续走高
- 图103：4月财险保费收入同比 $+11.6%$
- 图104：4月寿险保费收入同比 $+11.5%$
- 图105：5月份平安和新华寿险收入增速稳定，人寿和太平洋回落
- 图106：5月平安财险和太平洋财险收入同比增速大幅回落
- 图107：发电量和用电量数据跟踪
- 图108：5月发电量同比增长 $9.80%$
- 图109：5月火电发电量同比增长 $10.3%$
- 图110：5月水电发电量同比回升 $6.9%$
- 图111：5月水电发电量，火电发电量同比均回升
- 图112：5月全社会用电量同比上升 $11.4%$
- 图113：4月第一产业用电量同比小幅回落，第二产业小幅回升
- 图114：交通运输数据跟踪
- 图115：波罗的海干散货指数近两周高位震荡
- 图116：中国出口集装箱运价指数CCFI近两周持续走高
- 图117：上海集装箱运价指数近两周小幅回升
- 图118：5月集装箱吞吐量环比上升 $4.19%$
- 图119：5月公路货运量同比上升 $8.7%$
- 图120：5月铁路货运量同比上升 $11.8%$