20150617-上海证券-2015年下半年文化娱乐行业投资策略_影视娱乐蓬勃发展_产业链龙头公司受益_18页_1007kb

文化娱乐行业投资策略总结（2015年下半年）

核心内容

2015年下半年，文化娱乐行业在政策支持、市场整合与产业链布局的推动下，展现出强劲的发展势头。行业整体保持高速增长，特别是在电影和在线视频领域，同时游戏行业也持续扩大，成为全球最大的娱乐市场之一。报告建议投资者关注具备全产业链布局能力的龙头企业，以分享行业增长红利。

主要观点

• 政策支持：国家对文化产业的重视和多项政策出台，为传媒行业提供了良好的发展环境，尤其是推动文化与科技融合、支持兼并重组与企业改革。
• 电影市场增长：预计2015年全年国内电影票房将突破380亿元，显示市场潜力巨大。
• 产业链整合：互联网巨头和传统影视公司积极布局产业链上下游，形成更高效的生态体系，未来行业将由3-5家巨头主导。
• 投资建议：传媒行业评级为“增持”，重点关注华谊兄弟、光线传媒、万达院线、新文化、奥飞动漫、百视通等公司。

关键信息

行业数据预测与估值

2015年上半年行业回顾

• 政策支持：国家政策推动文化与科技融合，提升影视行业竞争力。
• 电影票房：1-5月票房累计168.67亿元，同比增长56.7%。
• 观影人次：46501万，同比增长52.47%。
• 行业盈利：传媒行业一季度营收同比增长18.06%，净利润下降10.87%，但整体盈利能力仍稳定。

2015年下半年行业投资重点

• 电影市场：预计全年票房将突破380亿元，电影产业进入生态和产业链竞争阶段。
• 影院建设：2014年新增影院1015家，新增银幕5397块，市场集中度持续提升。
• 院线格局：城市院线集中度提高，未来将形成5-10家龙头院线。
• 北美市场：观影人次增长放缓，票价上涨，家庭影院和互联网发行影响显著。
• 在线视频：市场规模快速增长，预计2017年将接近400亿元，移动端商业化推动增长。

游戏行业发展趋势

• 全球游戏市场：2015年全球游戏市场规模将达920亿美元，超过电影和音乐市场总和。
• 移动游戏：2014年移动游戏市场规模达276亿元，2018年将超端游，成为最大游戏平台。
• 家庭娱乐：家用游戏机市场逐步开放，预计未来将快速增长，内容网游化为适合中国市场的策略。

行业表现与估值

• 板块表现：传媒板块年初至今上涨153.13%，远超沪深300指数（42.67%）。
• 行业估值：传媒行业市盈率（TTM，整体法）为112.86倍，处于行业第四位，较年初明显上升。

重点关注公司

• 影视行业龙头公司：华谊兄弟、光线传媒、万达院线，具备全产业链布局优势。
• 家用游戏机相关公司：百视通，未来在游戏机市场有较大发展潜力。

风险提示

• 政策支持力度不足。
• 电影票房增长低于预期。
• 家用游戏机市场发展不及预期。

投资评级体系

• 股票投资评级：增持（强于基准指数20%以上）、谨慎增持（强于基准指数10%以上）、中性、减持。
• 行业投资评级：增持（行业指数强于基准指数5%）、中性（行业指数介于基准指数±5%）、减持（行业指数弱于基准指数5%）。

分析师信息

• 张涛，执业证书编号：S0870510120023
• 滕文飞，执业证书编号：S0870510120025

数据来源

• 艺恩咨询
• 新华网
• Wind资讯
• IHS Technology
• Newzoo

图表信息

• 图1：2008-2014年国内票房对比
• 图2：2015年上半年票房top10影片
• 图3：端午节国内即将上映影片
• 图4：2009-2014年票房规模
• 图5：2009-2014年中国院线数量
• 图6：4月院线票房TOP10
• 图7：重点院线荧幕数预测
• 图8：2014年我国电影制片机构市场份额
• 图9：2011-2013年观影人次快速增长
• 图10：2007-2014年北美人均观影次数及票价增长
• 图11：2010-2017年中国在线视频行业市场规模
• 图12：2015年全球游戏市场分析
• 图13：2015年国内游戏市场预测
• 图14：2011-2018年中国移动游戏市场规模预测
• 图15：2015年初至今传媒板块表现领先于沪深300指数
• 图16：2015年上半年重点公司表现
• 图17：目前行业市盈率（TTM，整体法）比较
• 图18：传播与文化产业历史市盈率（TTM，整体法）

投资建议

在政策和市场双重驱动下，传媒行业进入快速发展阶段，建议投资者关注具备全产业链布局和较强市场竞争力的龙头企业，如华谊兄弟、光线传媒、万达院线、新文化、奥飞动漫、百视通等，维持“谨慎增持”评级。