2025-06-13-Jefferies-印度航空坠毁事件的影响_波音787风险敞口_6页_115kb

Equity Research: Europe Lodging

报告日期：2025年6月13日

主题：印度航空失事对波音787系列的影响分析

摘要：

2025年，印度航空787系列客机发生失事，引发投资者对该机型安全性和航空业潜在影响的关注。报告分析了航空公司对波音787系列飞机暴露程度的差异，以及此事件对股价的可能影响。

航空公司机型暴露情况：

根据公司报道数据、Cirium信息及Jefferies估值，各航空公司787系列飞机的拥有与订单情况为：

• IAG（国际航空集团）：
  • 部队中飞机总数：601架
  • 存在最大订单量，主要为787-9和787-10型号。
  • 部队中787-8型号数量：12架 (占总机队2%)
  • 部队中787-9型号数量：18架
  • 部队中787-10型号数量：11架
• Lufthansa（汉莎航空）：
  • 部队中飞机总数：735架
  • 部队中787-8型号数量：0架
  • 部队中787-9型号数量：7架
  • 订单量最大的是787-9型号（34架）
• TUI：
  • 部队中飞机总数：125架
  • 部队中787-8型号数量：13架 (占总机队10%) - 显示最大直接暴露
  • 部队中787-9型号数量：6架
  • 部队中787-10型号数量：0架
  • 部队中整个787家族飞机数：19架 (占总机队15%) - 显示在整个787系列中具有最大暴露

风险评估与股票含义：

• 潜在风险：
  1. 本次787-8失事可能引发对该机型是否取消部分航线甚至停飞的担忧。
  2. 更广泛的可能性存在：整个787家族（包括787-8、787-9、787-10）可能需进行安全检查，甚至导致停飞。
  3. 787系列的交付可能进一步推迟。
  4. 可能对波音777-10机型的认证时间产生负面影响。需明确的是，上述风险可能性尚未明朗。
• 航空公司股价影响分析：
  • TUI: 强烈依赖787-8（占其机队10%）和整个787家族（占其机队15%）。如果航班被取消或停飞，该公司面临的风险最大。
  • IAG: 在审阅范围内，787-9和787-10的订单量最大。任何交付延迟都将推迟其利润率的提升进度。同时，其中还有2%的787-8暴露比例，如果该机型停飞也将带来风险。
  • Lufthansa: 对787-8没有直接暴露。但是，其在787-9型号上有大的订单表（34架）。公司正通过机队更新来驱动利润增长，而今年的任何交付延迟都可能影响市场一致预期的EBIT。原计划中，公司预期在2025年年中前收到4-5架787交付，目前尚不清楚实际情况。
  • (补充分析) Ryanair: 其投资逻辑主要与777-10的认证相关。若因印度航空事故导致777-10认证出现延迟，可能波及瑞安航空的交付和机队扩张计划。

分析师观点与评级：

报告由Jefferies（杰富瑞证券）分析师团队撰写，其中包括Jaina Mistry、Diana Luca等。分析师对市场结构、公司估值模型及投资建议（如Buy、Hold、Underperform）进行了说明，并指出报告中持有某些公司股票的分析师可能涉及利益冲突和潜在业务关系（如Jefferies为企业提供投资银行服务）。

报告其他内容： 详细包含了分析师资质声明、法律免责条款、估值方法、评级释义、所分析公司的评级分布、市场表现统计、及针对不同法域（如美国、英国、德国、香港等）的发布限制和合规性说明。