20210830-华安证券-盈建科-300935.SZ-短期业绩承压不改向上趋势_自研核心技术支撑长期发展_4页

文档总结

核心内容概述

盈建科在2021年上半年面临短期业绩承压，但公司长期发展逻辑未变，具备良好的技术实力和成长潜力。分析师认为，公司通过加大研发投入和市场开拓力度，为未来业绩增长奠定了坚实基础，并看好其新产品发布带来的业绩改善。

主要观点

• 短期业绩承压：2021年上半年营业收入同比增长0.23%，归母净利润同比下降49.53%，扣非归母净利润同比下降70.42%。
• 长期成长逻辑清晰：公司持续投入研发和市场拓展，强化技术实力和产品竞争力，推动长期增长。
• 新产品发布在即：桥梁设计软件即将推出，V4.0版本预计于2021年10月发布，将带来新的增长点。
• 股权激励计划：公司发布股权激励计划，激励对象为核心技术及业务人员，未来业绩增长确定性较高。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2021-2023年营业收入分别为2.02/2.71/3.59亿元，归母净利润分别为0.72/0.94/1.26亿元，分别同比增长29.4%/31.0%/33.7%。

关键信息

财务表现

营收结构

• 软件销售业务：营收5449.22万元，同比减少0.93%。
• 技术开发及服务业务：营收1481.78万元，同比减少0.98%。
• 其他业务收入：110.70万元，同比增长650.51%。

业绩下滑原因

1. 研发投入大幅增加：研发费用增长114.21%，研发人员增加81.11%，其中硕士及以上学历人员占比达43.56%。
2. 外购软件成本上升：与嗡嗡科技战略合作，导致营业成本同比增长158.90%。
3. 人员扩张及市场开拓投入增加：职工人数增加较多，市场活动频繁，但效果存在滞后性。

产品与技术布局

• 桥梁设计软件：已完成功能优化，即将发布，有助于拓展新赛道。
• V4.0版本发布：新版本将支持2021版《建筑隔振设计标准》及六本通用规范，提升产品竞争力。
• BIM技术架构：公司已迁移建筑结构设计软件至YJK-BIM架构，为BIM设计软件、桥梁设计软件等多产品线研发奠定基础。

未来增长预期

• 研发投入转化：分析师认为下半年研发投入有望逐步转化为营收增长。
• 市场拓展效果显现：上半年举办近40场线下推介活动，市场开拓投入将逐步体现成效。
• 股权激励计划：2021年业绩考核目标为营收不低于1.9亿元，2022/2023年营收增长目标分别为45%/67%，目标值为52%/82%。

风险提示

1. 政策变化：相关产业政策不及预期可能影响公司发展。
2. 产品推广：产品应用推广和产业生态构建可能不达预期。
3. 技术落地：工业软件关键核心技术研发可能无法按预期落地。

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率（单位：%）

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

分析师简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球机构投资者最佳分析师。
• 夏瀛韬：复旦大学应用数学本硕，四年金融从业经验，曾任职于内资证券自营、外资证券研究部门。
• 赵阳：厦门大学硕士，七年工作经验，曾任职于NI、KEYSIGHT公司，从事5G、智能网联汽车工作。

重要声明

• 分析师声明：报告数据来源于市场公开信息，分析师对信息准确性不作保证，不保证结论不会变更，不因报告内容获得任何形式的补偿。
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