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焦煤上涨带动，EG价格反弹总结

核心内容

近期乙二醇（EG）价格在焦煤上涨的带动下出现反弹，但整体市场仍处于中性状态。EG期货与现货价格均有所上涨，但港口库存持续累积，下游需求疲软，限制了价格进一步上涨的空间。

主要观点

• 价格与基差：EG主力合约昨日收盘价为3879元/吨，较前一交易日上涨41元/吨（+1.07%）；华东现货价为3713元/吨，上涨33元/吨（+0.90%）。EG华东现货基差为-139元/吨，环比下降10元/吨。
• 生产利润：乙烯制EG生产毛利为-83美元/吨（环比+10美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为-867元/吨（环比+31元/吨），显示生产端利润仍处于亏损状态。
• 库存数据：华东主港库存为84.4万吨（环比+2.5万吨），副港库存为2.5万吨；本周计划到港量为17.8万吨，副港5.8万吨，整体到港量偏高，预计主港库存将继续累积。
• 供需逻辑：国内EG负荷回升至7成以上，1~2月供应高而需求转弱，累库压力大；海外供应方面，沙特和台湾装置检修，进口压力将缓解。下游织造订单边际转弱，聚酯负荷有所下滑。
• 策略建议：单边策略为中性，跨期策略建议EG2603-EG2605反套，跨品种策略无明显机会。
• 风险提示：原油价格波动、煤价大幅波动、宏观政策超预期、EG装置变动超预期。

关键信息

一、价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价3879元/吨，环比上涨1.07%。
• EG华东现货价3713元/吨，环比上涨0.90%。
• EG华东现货基差为-139元/吨，环比下降10元/吨。

二、生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利为-83美元/吨，环比+10美元/吨。
• 煤基合成气制EG毛利为-867元/吨，环比+31元/吨。
• 石脑油一体化制EG毛利为-327元/吨，甲醇制EG毛利为-137元/吨。
• EG总负荷回升至7成以上，合成气制负荷未明显挤出。

三、国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差显示EG国际价差有所变化，但未明确具体数值。

四、下游产销及开工

• 长丝产销和短纤产销边际转弱。
• 聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷均有所下滑，反映下游需求疲软。

五、库存数据

• 华东主港库存持续上升，预计将继续累库。
• 港口库存数据来源包括CCF和隆众，显示库存压力较大。
• MEG原料库存天数增加，显示下游企业库存累积。

策略建议

• 单边策略：中性，当前价格不高，但下游隐性库存累积，反弹空间受限。
• 跨期策略：建议EG2603-EG2605反套。
• 跨品种策略：无明显机会。

风险提示

• 原油价格波动可能影响EG成本。
• 煤价大幅波动将直接影响煤基合成气制EG的利润。
• 宏观政策变化可能对市场产生冲击。
• EG装置变动可能影响供应结构。

本期分析研究员

• 梁宗泰
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 陈莉
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

联系人

• 杨露露
  从业资格号：F03128371

• 刘启展
  从业资格号：F03140168

• 梁琦
  从业资格号：F03148380
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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