20180126-申万宏源-晨会纪要_13页_927kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为申万宏源证券研究所的晨会纪要，涵盖了多个重点推荐报告及市场分析，主要聚焦于A股及港股的个股点评、行业分析、宏观经济展望以及公司投资评级等内容。文档内容详细分析了不同行业和公司的表现，并对未来发展趋势进行了预测和判断。

主要观点与关键信息

一、重点个股推荐

1. 鲁西化工（000830）

• 投资评级与估值：公司已转型为综合型大化工企业，2018-2019年进入业绩爆发期。预计2017-2019年归母净利润分别为18.32亿元、33.41亿元、39.73亿元，EPS分别为1.25元、2.27元、2.71元，对应PE分别为17倍、9倍、8倍。
• 关键假设：主要在建项目2018年上半年投产，产能稳定释放，产品价格预期为：32%离子膜烧碱900元/吨，甲酸6500元/吨，聚碳酸酯26000元/吨，己内酰胺15800元/吨，尿素1800元/吨。
• 独特见解：公司已具备抗周期能力，产品线丰富，具备盈利弹性。公司是国内首批突破聚碳酸酯生产工艺的企业，二期项目投产将提升市占率，抢占进口替代市场红利。
• 催化剂：主要产品价格上涨、公司业绩超预期。
• 风险提示：在建项目进展不及预期。

2. 隆基股份（601012）

• 业绩表现：2017年净利润预计33亿-36亿元，同比增长113%-133%。
• 投资要点：产能扩张叠加成本下降，业绩持续超预期；行业景气度延续，未来三年产能将达28GW、36GW、45GW，非硅成本降至1元以下。
• 盈利预测与评级：上调2017年盈利预测至35.18亿元，对应EPS为1.76元，PE为21倍；维持“买入”评级。
• 风险提示：智能家居业务发展不及预期。

3. 宝钢股份（600019）

• 业绩表现：2017年归母净利润190.66亿-197.66亿元，同比增加113%-121%。
• 投资要点：制造业增长预期明确，协同效应提速，青山基地与湛江基地的投产将推动业绩增长；公司具备高分红能力，PE为7倍，ROE为18.8%。
• 盈利预测与评级：上调17年盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.87元、1.13元、1.30元，对应PE分别为11倍、9倍、7倍，维持“买入”评级。

4. 山西焦化（600740）

• 投资亮点：注入“中华焦煤瑰宝”中煤华晋资产，2018年和2019年可贡献投资收益19.04亿和16.77亿。
• 盈利预测与评级：预计2017-2019年归母净利润分别为0.72亿元、19.7亿元、17.29亿元，EPS分别为0.09元、1.38元、1.21元，对应PE分别为10.94倍、7.99倍、9.76倍，给予“买入”评级。
• 风险提示：注入资产存在不确定性；宏观经济下滑，煤价下跌。

二、宏观经济分析

1. 2018年中国经济展望

• GDP预测：上调至6.9%，2019年进一步上调至7.1%。
• 物价预测：维持CPI中枢在2.3%-2.5%，PPI中枢在3.5%。
• 利率预测：维持10Y国债收益率核心波动区间在3.8%-4%，高点可能在4.1%-4.4%。
• 美元走势：美元中期仍将维持偏弱格局，年底汇率预测为6.3，此前预测为6.4。

2. 2018年美元分析

• 美元走势：美元指数下跌近1%，跌破90关口，弱美元有利于改善美国贸易赤字和吸引资金回流。
• 政治因素：特朗普政府倾向于维持弱势美元以促进制造业和基建投资。
• 结论：预计美元中期维持偏弱，对我国及大宗商品有利。

三、行业分析

1. 行业涨幅前10名

• 昨日涨幅：黄金4.74%，通信运营3.74%，航空运输2.71%，化学原料1.48%，煤炭开采1.44%。
• 1个月涨幅：黄金9.99%，通信运营55.57%，航空运输29.82%，化学原料12.75%，煤炭开采21.79%。
• 6个月涨幅：黄金9.99%，通信运营55.57%，航空运输29.82%，化学原料12.75%，煤炭开采21.79%。

2. 行业跌幅前10名

• 昨日跌幅：证券-2.21%，燃气-2.07%，生物制品-1.82%，半导体-1.63%，保险-1.51%。
• 1个月跌幅：证券-1.61%，燃气-5.30%，生物制品-21.48%，半导体-10.33%，保险-104.70%。
• 6个月跌幅：证券-1.61%，燃气-5.30%，生物制品-21.48%，半导体-10.33%，保险-104.70%。

四、其他行业及公司点评

1. B2B电商

• 行业趋势：进入3.0时代，通过服务深入挖掘供应链价值。
• 推荐标的：国联股份、钢银电商、钢宝股份、善之农。
• 核心逻辑：流量、数据、服务三位一体，推动行业增长。

2. 金沙中国（1928 HK）

• 业绩表现：2017年四季度净收入21亿美元，调整后EBITDA 7.31亿美元，净利润5.19亿美元，同比增长49.1%。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级，目标价52.40港元，对应10.6%的上升空间。

3. 锦富技术（300128）

• 事件：实控人协议转让股权，新管理团队实现利益绑定。
• 业绩驱动：市场开拓、子公司降本增效、IDC增值业务突破。
• 盈利预测与评级：下调2017年盈利预测，预计2017-2019年EPS分别为0.07元、0.25元、0.38元，对应PE分别为142倍、42倍、28倍，维持“买入”评级。

4. 中设集团（603018）

• 业绩表现：2017年归母净利润增长30%-50%，扣非净利润增长30%-50%。
• 投资要点：省外扩张加速，行业景气度上行，公司订单稳步转化。
• 盈利预测与评级：上调17年盈利预测，预计2017-2019年净利润分别为2.94亿、3.94亿、5.20亿，对应PE分别为19X、14X、11X，维持“增持”评级。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场；
  • 中性（Neutral）：行业与市场持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。
• 基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 各个个股推荐报告中均包含风险提示，如：
  • 鲁西化工：在建项目进展不及预期；
  • 隆基股份：智能家居业务发展不及预期；
  • 宝钢股份：无特别风险提示；
  • 山西焦化：注入资产存在不确定性；宏观经济下滑，煤价下跌。

附注信息

• 证券分析师：王丛云（A0230516090001），联系方式：wangcy@swsresearch.com。
• 联系人：各报告联系人信息已列出，包括宋涛、陈俊杰、马昕晔、刘晓宁、李慧勇、王健等。
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