20210428-天风证券-领益智造-002600.SZ-一季度实现稳健增长_全年积极扩大下游市场_3页_737kb

领益智造（002600）总结

核心内容

领益智造（002600）在2021年第一季度实现了营业收入64.27亿元，同比增长19.47%；归属于母公司净利润4.63亿元，同比增长613.79%。尽管净利润环比下降43.81%，但公司业绩处于业绩预告上限，显示出其良好的增长势头。

主要观点

• 业务拓展：公司持续向下游市场扩展，包括TWS整机组装、IoT整合以及AR、VR等新兴领域。同时，积极拓展消费电子、家电、智能家居、汽车、医疗、安防等多个行业。
• 合作与收购：与华勤、光弘等厂商成立合资子公司，并收购珠海纬创力工厂，为业务扩展提供坚实的基础设施和团队支持。
• 财务表现：2021年一季度净利润显著增长，主要得益于业务结构调整和成本优化。毛利率同比提升1.56个百分点，但因春节因素和消费电子淡季导致环比下降。
• 投资建议：公司未来两年预计归母净利润分别为36.04亿元和50.53亿元，目标价为17.04元，维持“买入”评级。

关键信息

营收与净利润增长

• 2021年一季度营收：64.27亿元，同比增长19.47%，剔除处置子公司影响后增长29.13%。
• 2021年一季度净利润：4.63亿元，同比增长613.79%，环比下降43.81%。
• 2021年全年预测营收：38,839.25亿元，同比增长38.01%。
• 2021年全年预测净利润：3,603.81亿元，同比增长59.03%。
• 2022年预测营收：47,383.88亿元，同比增长22.00%。
• 2022年预测净利润：5,053.37亿元，同比增长40.22%。
• 2023年预测营收：63,968.24亿元，同比增长35.00%。
• 2023年预测净利润：7,097.93亿元，同比增长40.46%。

毛利率与净利率

• 2021年一季度毛利率：18.87%，同比增加1.56个百分点。
• 2021年一季度净利率：9.28%。
• 2021年全年预测毛利率：22.90%。
• 2021年全年预测净利率：10.66%。
• 2022年预测净利率：11.10%。
• 2023年预测净利率：11.10%。

股东权益与每股收益

• 2021年一季度每股收益：0.51元。
• 2021年全年预测每股收益：0.51元。
• 2022年预测每股收益：0.72元。
• 2023年预测每股收益：1.01元。

估值指标

• 2021年一季度市盈率：16.57。
• 2021年一季度市净率：2.61。
• 2021年一季度EV/EBITDA：11.42。
• 2022年预测市盈率：11.82。
• 2022年预测市净率：2.25。
• 2022年预测EV/EBITDA：8.14。
• 2023年预测市盈率：8.41。
• 2023年预测市净率：1.93。
• 2023年预测EV/EBITDA：5.59。

财务健康状况

• 资产负债率：2021年一季度为45.64%，预计2023年为47.32%。
• 流动比率：2021年一季度为1.92，预计2023年为1.96。
• 速动比率：2021年一季度为1.62，预计2023年为1.65。

风险提示

• 下游景气度不及预期。
• 珠海工厂开工不及预期。
• 医疗行业拓展不及预期。
• 汽车电子发展不及预期。

未来展望

公司计划在2021年全年从三个层次拓展业务，包括提升现有客户端渗透率、打造模组及整机产品线、以及全产品线突破新领域。此外，公司已实现5G通信和无源器件的量产，Softgoods收入过亿，医疗器械领域加速布局。

投资建议

维持“买入”评级，目标价为17.04元，预计未来两年归母净利润分别为36.04亿元和50.53亿元，展现出强劲的增长潜力。

股价走势

股价走势图显示公司股价在2021年4月28日有所波动，当前价格为8.6元，目标价格为17.04元。

财务预测摘要

财务比率分析