20250901-世纪证券-宏观周报（8月第5周）_股债跷跷板现象减弱_8页_745kb

宏观股债跷跷板现象减弱总结

近期，宏观市场出现一些显著变化，主要涉及股票、债券、海外经济及风险因素。以下是报告的核心分析：

市场方面，上周股票市场放量上涨，主要受到美联储政策转向的推动。鲍威尔在杰克逊霍尔年会上超预期暗示降息，美联储框架强调就业而非通胀作为一次性冲击，白宫加大对美联储施压，同时央行调升人民币中间价，导致人民币显著升值。外资流入加强，提振了市场情绪。基本面方面，7月工业企业利润降幅收窄，但仍有压力，显示反内卷政策效果需持续观察。下游消费已呈现利润压力，上游涨价可能加剧下游负担。8月PMI为49.4%，产需缺口扩大，建筑业景气度下降。政策上，上海调整房地产政策，带动需求端放松预期上升。

债券市场收益率小幅下行，股市火热导致资金虹吸效应减弱，流动性改善，现券对A股的压力减轻，股债跷跷板现象减弱。10年期国债收益率若上行至1.8%-1.9%，具备一定吸引力，但进攻难度大，原因包括资金面不稳定、流动性依赖央行操作、基本面偏弱以及股市受阅兵结束影响的不确定性。

海外方面，美股震荡，美债利率下行，美元指数震荡，人民币升值推动黄金上涨。白宫对美联储施压持续，人事变动影响降息预期，美债利率下降提振黄金避险需求。但就业数据优于预期，核心PCE物价指数符合预期，抑制了美债利率下行，美股情绪受不确定性影响。

风险提示包括基本面超预期弱化和资本市场波动可能引发恐慌。

此总结基于报告内容，聚焦主要宏观因素和市场动态。