20230822-国海证券-吉祥航空-603885.SH-2023年半年报点评_2Q经营业绩环比改善_旺季弹性值得期待_6页_429kb

报告总结

**研究对象：**吉祥航空（603885）

评级与目标价： 买入，当前股价16.16元

核心理论观点

1. 业务快速恢复：

   • Q2表现: 2023年第二季度客运量达到6.29亿人次，同比增长54.2%；ASK、RPK同比大幅提升(ASK增长46.7%，RPK增长60%)，均超过2019年同期水平。
   • 上半年累计： 2023年上半年客运量回到疫情前约1.16亿人次的水平。

2. 财务状况改善趋势明显：

   • 营收爆发式增长，利润太空舱成功降级，净利润显著改善。上半年营收同比大幅增长173%+（扣除汇兑）。
   • 随着油价下降和运力提升，CASK和ASK大幅改善。
   • 虽然净利润仍受汇率波动影响（汇兑损失30.7亿），但扣除汇兑后的净利润改善显著。
   • 深度盈利预测：公司分属未来三年业绩持续快速上升，2023-2025年预计营收不低于2万亿，净利润从-10亿逐步转正，向千亿净利润迈进。

未来展望

• 三季度预期： 预计需求强劲，票价可能改善，旅游旺季业绩值得期待。
• 长期增长逻辑： 两大快舱格局运营经验丰富，预计透射期结束后和汇率稳定将打开新一轮估值上行空间。

投资建议和风险提示

• 建议： 买入。
• 风险提示： 永久性亏损风险、阶段性冲击风险（宏观经济，疫情反复，供应链，战争）、汇率波动风险、国际油价波动风险、运营不达预期风险等。

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