20260306-格林期货-2026年国债期货白皮书_宏观继续稳增长_利率延续震荡市_26页_2mb

2026年国债期货白皮书总结

核心内容概述

本白皮书由格林大华期货研究院刘洋撰写，主要分析2026年国债期货市场走势，结合宏观经济、货币政策、财政政策、国债供需以及市场策略进行展望。整体判断为：2026年国债期货市场将呈现震荡格局，适宜波段操作。

主要观点

一、2025年国债期货行情回顾

• 国债期货主力品种在2025年1月和2月初创出高点，随后连续下跌至3月中旬止跌反弹。
• 4月因美方加征对等关税消息推动国债期货上涨，随后横向震荡。
• 7、8月A股强势上涨，推动风险偏好上升，国债期货价格整体回落。
• 9月中短期国债期货宽幅震荡，超长期30年期国债期货继续下跌。
• 国庆节后，A股高位震荡，国债期货反弹。
• 10月27日央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，助力国债期货反弹。
• 11月国债期货有所回落，年末小幅反弹。

二、宏观经济回顾与展望

• 2025年中国GDP同比增长5.0%，实现两会制定的目标。
• 2026年全球经济保持平稳增长，与2025年基本持平。
• 美国和欧洲财政支出继续扩张，美联储将延续降息，欧洲央行保持低利率。
• 发展中国家保持平稳增长，全球地缘政治趋向缓和。
• 中国2026年经济增速预计小幅走缓，全年在4.5%-5.0%之间。
• 房地产投资继续下滑，出口增速较2025年小幅回落。

三、货币政策回顾与展望

• 2025年央行下调存款准备金率0.5个百分点，公开市场7天逆回购利率调降10个基点，降至1.4%。
• 2026年货币政策总体继续宽松，小幅降息仍可能是央行的选择。
• 央行恢复公开市场国债买卖操作，有助于稳定市场预期，推动国债收益率曲线短端下行，长端和超长端维持横向震荡。

四、财政政策回顾与展望

• 2025年财政赤字率提高至4%，加大财政政策支持力度。
• 2026年继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字和债务规模，优化支出结构。
• 支持科技创新、产业创新、城乡融合、区域联动、绿色转型和高水平对外开放。

关键信息

国债期货合约和交割制度

• 国债期货采用名义标准券设计，扩大交割国债范围，增强抗操纵性。
• 国债期货品种包括2年期（TS）、5年期（TF）、10年期（T）和30年期（TL）。
• 合约要素如下：

国债期货走势展望

• 2026年国债收益率曲线短端存在继续下行的可能，长端和超长端可能维持横向震荡。
• 预期10年期国债收益率波动区间为1.5%-2.0%。
• 基差变动与国债期货价格波动方向相反，适宜利用基差进行套利操作。
• 2025年30年期国债期货成交量和持仓量显著放大，交易活跃。

国债期货套利机会分析

曲线策略

• 30年期与10年期国债收益率利差缩小，可考虑做多利差。
• 2025年2月和8月为做多机会。

期现策略

• 当隐含回购利率（IRR）高于同业存单到期收益率时，可进行正套操作。
• 若IRR显著低于资金利率-借券成本，则反套操作价值凸显。
• 正套和反套操作不必等到交割，可在基差扩大或缩小时择机平仓。

跨期策略

• 临近交割月的跨期价差波动可能产生套利机会。
• 移仓换月期间，跨期价差可能剧烈波动，适合短期操作。
• 注意止损，避免过度风险。

操作建议

• 2026年国债期货适宜波段操作，关注短端收益率下行机会。
• 若通胀回升，国债收益率曲线可能小幅牛陡。
• 保持对宏观经济、货币政策和财政政策的持续关注，灵活调整策略。
• 利用基差和跨期价差进行套利操作，把握市场波动带来的机会。

团队介绍

• 刘洋：格林大华期货研究院副院长，连续三年获得《期货日报》最佳宏观金融分析师称号。
• 王骏：格林大华期货副总经理、首席专家，曾任多个金融机构高管，发表文章百余篇。
• 王凯：北京大学博士，多次获得上期所优秀分析师称号。
• 于军礼：宏观、股指研究员，拥有29年从业经验，长期担任央视智库成员。
• 纪晓云：黑色金属研究员，曾在国家发改委、大商所工作，多次获得“最佳金融期货分析师”称号。

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息准确性和完整性。
• 投资者应根据自身情况独立判断，报告不构成投资建议。
• 本报告版权归属格林大华期货研究院，未经许可不得复制、发布或引用。