20230402-安信证券-建筑行业周报_3月建筑业PMI环比持续提升_推荐国企改革和电网智能化板块_13页_1019kb

建筑行业周报总结（2023年04月02日）

核心内容

2023年3月，建筑行业整体表现有所下滑，建筑装饰行业（SW）下跌3.10%，低于上证综指、沪深300及深证成指。尽管行业整体下跌，但部分子板块如其他专业工程、园林工程、房屋建设等跌幅较小，其中天域生态、设计总院、地铁设计、安徽建工和四川路桥等个股表现突出，周涨幅分别为18.64%、7.82%、6.94%、6.71%和6.48%。行业估值方面，建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.76倍，市净率（MRQ）为0.93倍，均较上周有所下降。部分建筑央企和区域龙头如中国建筑、中国铁建、中国中冶等市盈率较低，估值优势明显。

主要观点

1. 行业景气度持续提升

• 3月建筑业PMI为65.6%，环比上升5.4个百分点，显示行业持续复苏。
• 铁路运输、道路运输、航空运输等行业商务活动指数均位于60%以上高景气区间。
• 随着天气回暖，项目施工逐渐恢复正常，下游房建、基建市场需求有望持续复苏。

2. 地方专项债发行提速

• 截至3月底，年内新增专项债发行规模达1.2万亿元，占全年限额的31%。
• 专项债主要用于支持交通、水利、能源、信息等基础设施和民生工程，后续项目落地效果值得期待。

3. 国企改革持续推进

• 中国中冶、安徽建工、中国中铁、中国铁建、中国交建等央国企2022年营收、业绩均实现正向增长，其中中国中冶和安徽建工增长显著。
• 国资委提出“一利五率”考核要求，鼓励企业提升资产利用效率、研发投入和现金流水平，推动估值体系重建。

4. “一带一路”建设持续深化

• 中国在“一带一路”沿线国家累计承包工程新签合同额达1.2万亿美元，完成营业额8000亿美元。
• 建议关注布局海外业务的建筑企业，如中国电建、中国能建、中国建筑等。

5. 新型电力系统建设加速

• 国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》，推动电网智能化、分布式新能源、抽水蓄能等领域的建设。
• 建议关注苏文电能、申昊科技等在电力建设及运维领域表现突出的企业。

关键信息

行业表现

• 建筑装饰行业周跌幅3.10%，在SW31个一级行业中排名垫底。
• 个股中天域生态涨幅最大（18.64%），奇信股份跌幅最大（-15.06%）。

行业估值

• 建筑装饰行业PE为9.76倍，PB为0.93倍，均低于其他行业。
• 建议关注估值较低的建筑央企，如中国建筑（23PE3.84X）、中国电建（23PE9.76X）、中国交建（23PE7.62X）、中国铁建（23PE4.00X）等。

投资建议

• 重点推荐：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中冶、安徽建工等建筑央企及区域龙头。
• 勘察设计：设计总院、华设集团等优质设计企业。
• 水利、电力、抽水蓄能：安徽建工、中国电建、粤水电等。
• 用户侧配电网：苏文电能等。
• 地产链修复：华阳国际、筑博设计等设计企业。

政策支持

• 多项政策推动基建投资，如专项债发行、降准、REITs试点等。
• “十四五”期间，多个省份计划基建投资规模高增，重点支持交通、水利、能源等领域。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

行业评级

• 领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上。
• 风险评级A：未来6个月的投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

总结

建筑行业在稳增长和“一带一路”政策推动下持续复苏，行业景气度提升，但整体估值仍处于低位。建议关注建筑央企和区域龙头，尤其是受益于新型电力系统建设、电网智能化、水利建设及国企改革的企业。同时，地方专项债发行提速为基建投资提供有力支撑，推动行业持续发展。