20211016-天风证券-中望软件-688083.SH-21年在内2D_CAD产品价格呈上升态势_4页_288kb
报告摘要
中望软件（688083）总结
核心内容
中望软件作为国内工业软件研发设计类软件的龙头企业，其2D CAD产品在2021年及之前三年内价格呈现上升趋势。尤其在企业版产品上，成交价格逐年攀升，而教育版产品则保持稳定。公司还在建筑领域具备显著竞争优势，并与天正建筑展开合作，推出联合产品，进一步增强市场竞争力。
主要观点
- 产品价格趋势：中望2D CAD企业版成交价从2018年的5800元增长至2021年的7054元，复合增长率为6.7%。教育版产品价格稳定在6072元至6092元之间。
- 行业地位：中望软件在建筑和教育领域占据重要市场份额，是高校建筑工程仿真实训室的通用软件，且在建筑领域多次作为单一采购源。
- 盈利预测：基于公司行业地位和增长潜力，分析师给予其40XPS的估值，预计2022年中期合理估值约为400亿元，目标价格为645.16元。
- 财务表现：公司2021-2023年预计实现营业收入分别为6.84亿元、10.13亿元和14.78亿元，净利润分别为1.94亿元、3.06亿元和4.65亿元。公司盈利能力持续增强，净利率从24.67%提升至31.44%。
- 成长能力：公司营业收入增长率在2021年达到50%，显示出强劲的增长动力。
关键信息
财务数据和估值
| 年份 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | EBITDA(百万元) | 净利润(百万元) | 增长率(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2019 | 361.08 | 41.58% | 177.59 | 89.07 | 100.22% |
| 2020 | 456.09 | 26.31% | 240.04 | 120.38 | 35.15% |
| 2021E | 684.14 | 50.00% | 214.10 | 193.88 | 61.05% |
| 2022E | 1,012.52 | 48.00% | 344.79 | 306.00 | 57.83% |
| 2023E | 1,478.28 | 46.00% | 521.34 | 464.83 | 51.91% |
财务预测摘要
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 361.08 | 456.09 | 684.14 | 1,012.52 | 1,478.28 |
| 营业成本 | 7.98 | 5.65 | 8.48 | 12.55 | 18.33 |
| 营业费用 | 148.43 | 181.48 | 239.45 | 329.07 | 473.05 |
| 管理费用 | 31.68 | 38.06 | 51.31 | 70.88 | 96.09 |
| 研发费用 | 108.01 | 151.16 | 171.03 | 253.13 | 362.18 |
| 营业利润 | 101.40 | 136.75 | 209.21 | 337.58 | 511.74 |
| 净利润 | 89.07 | 120.38 | 193.88 | 306.00 | 464.83 |
| 每股收益（元/股） | 1.44 | 1.94 | 3.13 | 4.94 | 7.50 |
主要财务比率
| 比率 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 97.79% | 98.76% | 98.76% | 98.76% | 98.76% |
| 净利率 | 24.67% | 26.39% | 28.34% | 30.22% | 31.44% |
| ROE | 21.72% | 24.52% | 28.00% | 32.23% | 35.34% |
| ROIC | -521.25% | 16065.93% | -398.76% | 508.00% | 279.96% |
| 资产负债率 | 23.40% | 27.82% | 22.24% | 14.21% | 18.61% |
| 净负债率 | -98.37% | -96.77% | -87.77% | -79.56% | -81.10% |
| 流动比率 | 4.81 | 3.71 | 4.31 | 6.94 | 5.01 |
| 速动比率 | 4.81 | 3.70 | 4.29 | 6.93 | 4.99 |
| 市盈率 | 280.53 | 207.57 | 128.88 | 81.66 | 53.76 |
| 市净率 | 60.93 | 50.91 | 36.08 | 26.32 | 19.00 |
| EV/EBITDA | 0.00 | 0.00 | 113.76 | 70.20 | 45.82 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持评级）
- 当前价格：403.39元
- 目标价格：645.16元
- 中期合理估值：约400亿元（2022年）
风险提示
- 国产化进展不及预期
- 市场竞争加剧
- 研发进展不及预期
财务指标
- 每股收益：从1.44元增长至7.50元
- 每股净资产：从6.62元增长至21.23元
- 每股经营现金流：从1.59元增长至7.33元
市场表现
- 股价走势：根据贝格数据，股价走势图显示了公司股价的波动情况
- 一年内最高/最低价：665.96元 / 358.55元
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