20161122-东北证券-证券市场周报_美元指数站上100点_债券市场继续调整_23页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2016年11月22日发布的《证券市场周报》，重点分析了当周债券市场表现、资金面状况、利率债与信用债走势，并对国内经济基本面和海外市场动态进行了评估。

主要观点

1. 债券市场调整持续

   • 央行通过MLF和逆回购累计净投放6020亿元，但资金面依然紧张，银行间质押式回购利率全线上行，表明市场流动性压力未缓解。
   • 利率债收益率整体上移，其中5年期国债收益率上调幅度最大（13.30BP），3年期上调幅度最小（7.49BP），收益率曲线整体上移。

2. 国内经济基本面支撑

   • 房地产销售略有反弹，成交量小幅上升，尤其在一二三线城市。
   • 10月份百城住宅价格同比上涨18.21%，二三线城市涨幅继续扩大，尽管十一期间调控政策导致成交量下降，但居民中长期贷款未明显减少，显示房地产对经济仍有一定支撑。

3. 海外市场影响显著

   • 美国经济数据超预期，耶伦鹰派言论促使市场预期美联储12月加息，美元指数大幅上涨，站上100点。
   • 美国10年期国债收益率上涨至2.3566%，创2015年12月以来新高，30年期国债收益率也逼近2016年高点。
   • 人民币承压贬值，离岸人民币跌破6.9，对国内债市形成不利影响。

4. 建议投资者多看少动

   • 鉴于宏观经济平稳和美元指数上涨，债券市场恐将继续调整，建议投资者保持谨慎，避免盲目操作。

关键信息

资金面状况

• 银行间质押式回购：平均利率上调8.54BP至2.4224%，日均成交量为20871亿元，较前一周减少2863亿元。
• SHIBOR利率：隔夜利率上调5.40BP至2.2650%，1周利率上行4.20BP至2.4440%，3月利率上涨7.54BP至2.9505%。

利率债走势

• 各期限国债收益率均上行，5年期国债收益率上调13.30BP，3年期国债收益率上调7.49BP。
• 期限利差方面，除5Y-3Y利差上行外，其余利差均走窄，其中7Y-5Y利差下行5.76BP。

信用债走势

• 短融券：各信用等级信用利差均上行，AAA、AA+、AA等信用利差上调幅度较大。
• 中票：5年期和3年期中票信用利差普遍上调，AA+、AA评级利差上行13.47BP和17.26BP。
• 企业债：5年期和3年期企业债信用利差普遍上行，AAA、AA+、AA评级利差均上涨17.18BP和16.27BP。

评级调整

• 主体评级上调：淮安市交通控股有限公司因经济发展稳定、政府支持、资产规模增长等被上调至AA+。
• 主体评级下调：无主体评级下调。
• 债项评级调整：14文金滩、15淮安交控MTN001、16淮安交通MTN001等被下调，主要因债务风险或评级下调。

行业跟踪

• 房地产：销售略有反弹，房价上涨趋势延续，尤其二三线城市涨幅明显。
• 汽车：销量同比上升，SUV增长最快，MPV和轿车也有显著增长。
• 钢铁：钢材价格回落，综合钢价指数下跌2.97%，高炉开工率下降，库存减少。
• 化工：PTA内盘价格下跌，外盘持平，PE价格多数小幅下跌。
• 建材：水泥价格多数上涨，华东区域涨幅最大。
• 机械：主要机械产品销量同比上升，推土机和挖掘机增长显著。
• 大宗商品：CRB指数小幅下跌，美元指数大幅上涨，原油价格上升。
• 有色金属：LME基本金属指数下跌2.15%，铜价暴跌7.61%，铝价下跌4.44%。

市场回顾

• 公开市场操作：央行累计净投放6020亿元，包括MLF和逆回购。
• 一级市场：上周利率债发行2177.89亿元，信用债发行1947.5亿元。预计本周利率债发行617.10亿元，信用债发行566.7亿元。

市场展望

• 债券市场：在资金面紧张和人民币贬值压力下，债市恐将继续调整。
• 宏观经济：房地产对经济仍有一定支撑，但整体增速放缓。
• 海外市场：美元指数上涨，人民币贬值，对国内债市形成压力。

总结

本报告全面分析了2016年11月15日至11月18日期间债券市场的表现，指出市场调整持续、资金面紧张、利率债收益率上行、信用债利差扩大，并强调了国内经济基本面和海外市场对债市的影响。建议投资者在当前环境下保持谨慎，关注市场动态，避免盲目操作。