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高新兴（300098）通信设备业务总结

核心内容

高新兴（300098）作为一家以通信设备为核心业务的公司，近年来在物联网和智慧城市领域实现了显著增长。公司通过持续的技术研发投入和外延式并购，不断拓展业务版图，强化其在车联网、NB-IoT、电子车牌等物联网相关领域的竞争力。同时，公司在多个细分市场中占据领先地位，如铁路行车安全系统、执法记录仪管理平台等，为业绩增长提供了坚实支撑。

主要观点

1. 业绩增长稳健

• 2018年上半年：公司预计实现归母净利润2.3亿-2.7亿元，同比增长20.33%-41.25%。
• 2018年全年：预计净利润有望达到1亿元，整体增长保持稳定。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为5.52亿、7.05亿和8.84亿，呈现持续增长趋势。
• 每股收益（EPS）：2018-2020年EPS分别为0.31元、0.40元和0.50元，增长显著。

2. 物联网业务快速扩张

• 中兴物联：自2018年1月并表以来，表现优异，一季度并表利润达2600万元，预计上半年贡献净利润4500万元左右，同比增长近30%。
• 技术优势：公司掌握深度学习视频分析技术、全系列物联网无线通信技术，具备较强的自主研发能力。
• 产品布局：覆盖NB-IoT、LORA、车联网终端、电子车牌等物联网应用场景，与高通、MTK、海思、展讯等多家芯片厂商合作。
• 市场拓展：海外OBD、UBI销量排名前一二，且不依赖北美市场，欧洲与东南亚市场增长潜力大。

3. 战略升级与行业布局

• 战略聚焦：公司明确从“连接”向“应用”升级，致力于打造物联网全生态链。
• 智慧城市：结合人工智能和大数据技术，推出立体云防产品，拓展智慧城市应用场景。
• 铁路安全系统：创联电子在铁路通信领域表现突出，产品涵盖轨道车运行控制、无线通信、安全信息化等，毛利率较高。
• 执法记录仪：国迈科技首次成为公安部采购供货商，已覆盖全国15个省、361个市县区。

4. 财务指标分析

• 营收与利润增长：2016-2020年营业收入年均复合增长率（CAGR）约为31.3%，净利润增长CAGR约为30.7%。
• 毛利率：整体呈下降趋势，从44.9%降至37.5%，但仍在合理区间。
• 净利率：从24.2%降至15.6%，反映公司规模扩大及成本控制压力。
• ROE：2016-2020年ROE分别为8.41%、8.06%、8.69%、10.21%、11.56%，持续提升。
• 估值指标：
  • P/E：从38.68降至13.83，显示市场对公司未来盈利预期的调整。
  • PEG：从1.2降至0.5，表明公司成长性被市场逐步认可。
  • P/B：从3.25降至1.60，反映公司资产价值被市场低估。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价涨幅将超过同期基准指数15%以上。
• 核心驱动力：物联网业务持续发力、智慧城市订单充足、外延式并购增强生态布局。
• 股权激励：三期股权激励计划覆盖管理层与核心员工，有助于提升公司执行力和业绩表现。

关键信息

• 重大合同：公司已签订约15亿元的重大在履行合同，其中一季度新增3.64亿元。
• 研发投入：2017年研发投入达1.66亿元，占主营业务收入7.44%。
• 财务健康：资产负债率呈上升趋势，但整体仍保持较低水平（2020年为33.0%），流动比率和速动比率保持稳定。
• 风险提示：并购整合风险、物联网业务发展不及预期。

总结

高新兴（300098）凭借物联网业务的快速扩张、技术积累与外延式并购策略，实现了业绩的稳步增长。公司不仅在通信设备领域保持竞争力，还在智慧城市、铁路安全等垂直行业取得突破。随着NB-IoT、车联网等技术的成熟及市场应用的深化，公司未来增长潜力较大。尽管面临一定的并购整合风险和业务发展不确定性，但其成长性和估值优势仍吸引投资者关注，维持“买入”投资评级。