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2026年第二季度全球投资展望总结

核心内容

贝莱德智库在2026年第二季度的全球投资展望中，指出当前全球经济正经历由多股颠覆性趋势交汇所带来的深刻变化。这些趋势包括中东冲突对能源供应的影响、人工智能（AI）技术的快速推进以及劳动力市场紧张等。文档强调了在这一背景下，投资者需要调整其资产配置策略，以应对不断变化的市场环境。

主要观点

1. 微观即宏观

• 科技“超大规模企业”的资本支出：科技巨头的巨额资本支出正在对宏观经济产生显著影响，即使在中东冲突的背景下，其支出仍保持强劲。
• AI对经济增长的影响：AI建设可能推动美国经济增长突破2%的长期趋势，但其对企业的盈利影响尚未完全显现。
• 主动投资的重要性：当前是主动投资的绝佳时机，因为市场由少数趋势驱动，投资者应避免盲目分散。

2. 收益机会的多样性

• AI相关融资需求：AI建设需要大量前期资本投入，企业正加大融资力度，私募信用债和基础设施投资成为重要支持手段。
• 政府负债与金融体系脆弱性：高政府负债和金融体系负债上升可能引发债券收益率飙升，因此需关注不同资产的融资渠道。

3. 分散投资的幻象

• 市场趋势集中：当前市场由少数趋势主导，表面分散投资可能实为大规模的主动押注。
• 投资组合管理：投资者应减少盲目分散，转向更主动的风险管理，准备应对市场情绪变化。

关键信息

战术配置观点

资产类别	配置观点	理由
AI受益者	超配	AI建设推动企业盈利，支持美国股票超配
新兴市场硬通货债券	超配	经济韧性增强，商品出口国占比较高
新兴市场股票	超配（选择性）	偏好商品出口国和AI受益者
欧洲基础设施股票	偏好	支持长期增长与结构性需求
黄金	战术性配置	具备非系统性驱动因素，但分散风险能力下降
美国短期国债	中性	通胀持续，利率维持高位
美国长期国债	低配	期限溢价上升，收益率面临上行压力
欧洲政府债券	中性	短期债券更具吸引力，市场已重新定价
英国国债	中性	受能源依赖影响，易受通胀波动冲击
日本国债	低配	利率上调和发债规模上升可能推高收益率
中国债券	中性	提供稳定性，但收益率不如发达市场
美国机构按揭抵押证券	超配	风险与国债相近，但收益更高
新兴市场硬通货债券	超配	巴西等商品出口国受益于中东供应紧张
增长型私募市场	偏好	包括全球私募股权和基础设施股
收益型私募市场	偏好	包括基础设施债务、直接贷款等

战略性配置观点

资产类别	配置观点	理由
新兴市场股票	超配	AI和自动化推动盈利增长
通胀挂钩债券	超配	通胀预期稳定在疫情前水平之上
私募市场与对冲基金	偏好	获取非系统性回报，增强投资组合稳定性
基础设施股	偏好	具有结构性需求和估值吸引力
高收益债券	超配	利差更具吸引力，但存在分化风险

资产配置建议

• 风险偏好调整：在AI和新兴市场强劲盈利预期下，维持风险偏好。
• 寻找独特回报来源：在波动加剧时期，主动策略有助于获取超额收益。
• 动态分散投资：寻找“备选方案”以对冲风险，警惕市场情绪变化。
• 优化资产配置框架：采用情景分析方法，关注非系统性因素，调整资产类别配置。

市场与经济趋势分析

• AI对通胀的影响：AI建设可能短期推高通胀，随后带来效率提升和通胀回落。
• 劳动力市场紧张：即使就业增长放缓，劳动力市场仍保持紧张，AI对就业的影响尚未显现。
• 能源供应紧张：中东冲突加剧能源价格波动，导致股市和债市承压，市场对宽松货币政策预期降温。
• 股债相关性变化：美国国债不再作为有效的风险对冲工具，期限溢价处于低位，收益率仍有上行空间。

投资策略调整

• 减少盲目分散：市场由少数趋势主导，需更有针对性地管理风险。
• 关注非系统性因子：如AI、基础设施、商品出口等，以获取独特回报。
• 重视私募市场：私募信用债和基础设施资产可能成为重要投资工具，但需关注管理人筛选。
• 关注新兴市场与日本：印度和日本是重点配置对象，因其具备多重颠覆性趋势支撑。

风险与注意事项

• 市场不确定性：AI建设是否带来回报仍存在不确定性，需关注其发展路径。
• 投资风险提示：包括利率风险、流动性风险、政治经济风险等。
• 免责声明：本材料仅为市场环境评估，非对未来事件的预测或业绩保证，不应作为投资建议。

资料来源

• 数据来源：贝莱德智库、世界银行、国际能源署、彭博、LSEG Datastream、MSCI、IBES、NCREIF、EDHEC、Pitchbook、美国劳工统计局等。
• 图表来源：涵盖美国、欧洲、日本及新兴市场各类资产表现、资本支出、通胀趋势、利率预期等。

总结

贝莱德智库在2026年第二季度的投资展望中，强调了AI建设与能源供应紧张对全球市场格局的深远影响。投资者需调整其资产配置策略，更加关注AI受益者、新兴市场和私募市场，同时警惕市场情绪变化与利率波动。文档建议采取主动投资策略，优化风险预算管理，以应对当前市场由少数趋势主导的现实。