20210628-金源期货-买铅抛锌策略报告_7页_1mb

买铅抛锌策略报告总结

核心内容

本报告提出了一种买铅（Pb2108）抛锌（Zn2108）的套利策略，基于当前铅锌市场的基本面和技术面分析，认为短期存在套利机会。操作方式为做空 Zn2108 做多 Pb2108，建仓区域为铅锌比价在 0.7 附近，止损位设为铅锌比价有效跌破 0.66，预期收益分别为7.4%和12.4%，最大预期亏损为6%。

主要观点

1. 宏观流动性环境

• 美联储6月维持利率不变，但点阵图显示2023年底可能加息两次，中长期流动性收紧预期仍较强。
• 尽管鲍威尔释放鸽派信号，但美国经济持续复苏，市场对加息的担忧未完全消除。
• 美国PMI指数保持高位，显示经济改善趋势，进一步强化流动性收紧的预期。

2. 锌基本面分析

• 供应端：锌矿供应边际改善，7月内外加工费环比上升，冶炼厂原料库存回升，加工费议价权增强。
• 产量恢复：云南限电影响减弱，6月国内精炼锌产量环比增加1.85万吨，预计7、8月产量继续回升。
• 需求端：下游初端板块表现疲软，镀锌订单下滑，压铸锌需求受限，氧化锌需求维稳。
• 政策影响：国家于7月16日宣布抛储，首批3万吨锌储备投放，或加快库存拐点到来。

3. 铅基本面分析

• 供应端：铅矿进口受限，加工费倒挂，原生铅企业因原料紧缺减产，再生铅企业废旧电瓶价格高企，限制其产量增长。
• 消费端：铅酸蓄电池需求旺季预期增强，夏季高温将推动电动自行车及汽车启动电池更换需求，带动社会库存去化。
• 成本支撑：原料紧缺支撑原生铅成本上移，再生铅利润不佳限制生产积极性，短期供应难以大幅增加。

4. 铅锌比价分析

• 当前铅锌比价处于历史低位，存在反弹的可能。
• 铅锌比价反弹将带来买铅抛锌策略的盈利机会，预期目标比价分别为0.76和0.8。

关键信息

建仓参数

• 建仓区间：0.68-0.72
• 建仓均价：0.7
• 开仓数量：锌5手，铅5手
• 预计建仓成本：约139,612.5元

止损与止盈

• 止损位：铅锌比价有效跌破0.66
• 第一目标盈利：0.76，盈亏比1.15:1，预期收益7.4%
• 第二目标盈利：0.8，盈亏比1.21:1，预期收益12.4%
• 最大预期亏损：6%（占总资金）

风险提示

• 精炼锌供应及铅消费恢复不及预期可能影响策略效果。

交易周期

• 短期：1月以内
• 中期：1-3个月
• 长期：3个月以上

策略执行建议

• 若被止损，需继续跟踪市场变化，寻找新的建仓机会。
• 建议在铅锌比价0.7附近建仓，利用比价反弹获取收益。

联系方式

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• 邮箱：huang.lei@jyqh.com.cn

公司信息

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