农林牧渔行业：清明猪价止跌反弹，短期供应博弈明显-240407-华泰证券-21页_935kb

华泰研究：农林牧渔行业分析与投资建议

行业动态与重点观点提炼

猪价：止跌反弹，供应博弈明显

• 本周猪价先跌后涨，周均价约1523元/公斤，环比下跌0.4%。清明假期期间猪价窄幅上调，幅度约2.33%。
• 产能去化持续：官方数据显示2月末能繁母猪存栏4067万头，累计环比下降10.9%。现金压力加剧是产能去化的核心驱动因素，能繁母猪去化主体从散户扩张至集团场。
• 短期博弈，长期布局：短期需关注养殖场放量节奏与二次育肥入场行为；预计2024年下半年生猪供应收缩概率高，猪价有望提升，建议积极布局养殖板块，重点推荐成本控制能力强的个股（如牧原股份、温氏股份）。

白羽肉鸡：供需收缩，产业链盈利或改善

• 价格与利润：上周白羽肉鸡均价783元/公斤，环比下跌5.2%；鸡苗均价343元/羽，环比上涨8.8%。
• 缺口预期：预计2024年白羽鸡肉供需将出现明显缺口，产业链盈利有望好转，推荐关注圣农发展、益生股份、民和股份。

种业：转基因商业化加速，技术壁垒提升

• 2024年3月农业农村部公示第二批转基因玉米、大豆品种，共27个玉米和3个大豆品种，商业化进程提速。
• 推荐标的：隆平高科、大北农、荃银高科、登海种业，受益于技术领先与政策支持。

宠物食品：出口亮眼，龙头优势显现

• 2024年1-2月我国宠物食品出口额同比增长339%，出口量价齐增，重点市场为美国。
• 国内竞争白热化，头部企业（如乖宝宠物、中宠股份）凭借品牌和供应链优势扩大市场份额。

投资组合建议

持续推荐养殖产业链

1. 牧原股份（002714）：成本优势显著，现金流稳健，维持“买入”评级，目标价51.2元。
2. 温氏股份（300498）：猪鸡量利齐升，猪周期拐点临近，维持“买入”评级，目标价25.52元。
3. 双汇发展（000895）：屠宰量稳定增长，肉制品优化结构，维持“买入”评级，目标价30.8元。
4. 圣农发展（002299）：调理品业务领先，鸡苗价格周期反转预期，维持“买入”评级，目标价23.63元。

其他重点推荐

5. 隆平高科（000998）：转基因商业化落地，种业技术壁垒提升，维持“买入”评级，目标价18.00元。
6. 科前生物（688526）：疫苗研发领先，猪周期回暖受益，维持“买入”评级，目标价24.25元。
7. 中宠股份（002891）：出口修复加速，供应链优化提升盈利，维持“买入”评级，目标价34.00元。

风险提示

• 猪价波动风险：若周期下行，养殖企业盈利能力将受显著影响。
• 供需不及预期：生猪出栏量或饲料价格波动可能冲击行业利润。
• 政策风险：非洲猪瘟防控政策及转基因审批节奏变化可能影响板块估值。