20221101-天风证券-中国建筑-601668.SH-22q3房建_基建表现出色_单季地产销售回正_4页_934kb

报告摘要

中国建筑在2022年前三季度表现出强劲的增长态势，整体收入和净利润均实现同比增长。其中，第三季度的业绩表现尤为突出，收入和净利润均超预期增长，反映出公司在房建和基建业务上的稳健发展。

收入结构：
- 房建：2022年前三季度收入9,751亿元，同比增长20.4%；第三季度收入2,957亿元，同比增长38.3%。
- 基建：2022年前三季度收入3,588亿元，同比增长23.3%；第三季度收入1,359亿元，同比增长39.6%。
- 地产：2022年前三季度收入1,803亿元，同比下降17.2%；第三季度收入283亿元，同比下降60.3%。
新签合同额：
- 2022年前三季度新签合同总额27,268亿元，同比增长11.2%，完成年度预算目标的70.8%。
- 第三季度新签合同额7,023亿元，同比增长12.1%。
毛利率与净利率：
- 综合毛利率为9.8%，同比下降0.7个百分点。
- 第三季度毛利率为8.9%，同比下降1.5个百分点。
- 归母净利率为2.8%，保持平稳；第三季度归母净利率为3.2%，同比增长0.1个百分点。
现金流与负债：
- 2022年前三季度经营活动现金流净流出525亿元，投资活动现金流净流出191亿元。
- 第三季度经营活动现金流净流出减少，投资活动现金流净流出也有所减少，显示现金流边际改善。
- 2022年第三季度资产负债率74.3%，同比上升0.3个百分点；带息负债比率36.4%，同比上升2.9个百分点。

财务预测：
- 2022-2024年公司归母净利润预计分别为562/636/725亿元，同比增长分别为9%/13%/14%。
- 每股收益预计分别为1.34/1.52/1.73元。
- 市盈率预计分别为3.55/3.13/2.75倍。
可比公司估值：
- 中国中铁、中国铁建、中国交建、中国中冶、上海建工、万科A、招商蛇口、保利发展等公司均提供了相应的财务数据和估值信息，其中中国建筑的市净率和市销率均低于其他可比公司，显示其估值处于较低水平。