2018-化工_燃料乙醇风起时_迎来发展黄金时机_39页-11mb

燃料乙醇行业深度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国燃料乙醇行业的发展背景、政策推动、市场供需情况及未来前景。燃料乙醇作为一种可再生能源，被广泛应用于车用汽油调配，具有节能减排、调节能源结构、降低粮食库存等多重优势。随着政策的稳步推进，中国有望在2020年实现全国范围内乙醇汽油的推广使用，未来市场潜力巨大。

主要观点

1. 政策推动：国家通过多轮政策支持燃料乙醇发展，从2001年《陈化粮处理若干规定》到2017年《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》，逐步推动燃料乙醇的使用。
2. 能源安全与环保需求：燃料乙醇有助于降低对进口石油的依赖，提高能源自给率，同时减少汽车尾气排放，改善空气质量，符合国家环保政策导向。
3. 粮食库存问题：通过玉米发酵法生产燃料乙醇，有助于消化大量陈化玉米库存，保障粮食安全，同时减少对粮食资源的过度消耗。
4. 产能缺口明显：2020年全国燃料乙醇需求预计达1297万吨，但现有和规划产能合计仅约703万吨，存在约600万吨的缺口。
5. 因地制宜发展：玉米、木薯、纤维素、钢铁尾气及煤制乙醇各有优劣，未来需根据资源分布与成本效益选择合适路线，其中煤制乙醇具有成本优势，适合大规模发展。
6. 中美贸易摩擦影响：美国对我国出口的改性乙醇加征高关税，基本关闭了进口渠道，国内乙醇行业需加快自给能力的提升。
7. 行业前景广阔：随着政策推进和环保要求提升，燃料乙醇市场将加速发展，未来具备良好的增长潜力。

关键信息

1. 乙醇行业介绍

• 乙醇性质：无色透明液体，具有易燃易挥发的特性，可作为工业原料和清洁能源。
• 乙醇生产方式：分为生物质法（玉米、木薯、秸秆等）和煤制法，其中生物质法为主流，但成本较高。
• 下游应用：主要集中在白酒、醋酸乙酯、无水乙醇等领域，其中白酒占比最高，达49%。

2. 为什么要推广乙醇汽油？

• 调节能源结构：减少对石油资源的依赖，提高能源安全。
• 降低粮食库存：利用陈化玉米生产燃料乙醇，有助于消化库存，保障粮食安全。
• 环保选择：乙醇汽油可减少污染物排放，改善空气质量，符合绿色能源发展趋势。

3. 美国与巴西乙醇燃料发展经验

• 美国发展回顾：
  • 乙醇汽油推广始于1973年石油危机，逐步扩大使用比例。
  • 2012年乙醇调和比例提升至15%，2013年乙醇产量占全球56.77%，成为全球最大乙醇生产国。
• 巴西发展回顾：
  • 乙醇燃料推广始于1931年，20世纪70年代两次石油危机后，乙醇燃料成为国家战略。
  • 1975年推出“国家乙醇燃料计划”(PROALCOOL)，乙醇掺入汽油比例最高达到22%。
  • 2000年后，乙醇燃料行业逐步市场化，但仍保持强劲增长。

4. 政策推动与行业前景

• 政策影响：2017年政策推动下，2020年全国推广乙醇汽油，预计需求量达1297万吨。
• 产能缺口：当前产能297万吨，加上规划产能703万吨，仍存在约600万吨的缺口。
• 进口限制：中美贸易摩擦导致美国乙醇进口关税大幅提高，基本关闭进口通道。
• 行业发展趋势：随着环保政策收紧和能源安全需求，燃料乙醇行业将加速发展，煤制乙醇因其成本优势，将成为重要发展方向。

5. 标的推荐

• 中粮生化：现价8.88元，2017年EPS为0.25元，2018年预计EPS为0.65元，PE从54倍降至14倍，评级为“买入”。
• 兴化股份：现价3.90元，2017年EPS为0.25元，2018年预计EPS为0.20元，PE从23倍降至20倍，评级为“增持”。

行业数据概览

燃料乙醇产能与需求分析

• 现有产能：约297万吨，以玉米发酵法为主。
• 在建产能：约406万吨，以醋酸加氢法为主。
• 2020年需求：预计1297万吨，存在约600万吨缺口。
• 玉米消耗量：2020年预计消耗约4251.79万吨玉米原料，占全国玉米产量比例较高。

乙醇生产技术分类

乙醇与汽油对比

乙醇汽油环保效益

• 减排效果：乙醇汽油可减少CO排放35.7%，HC排放53.4%，NOx排放33%。
• 对PM2.5的影响：根据中石油研究数据，使用乙醇汽油可使PM2.5下降32%。

结论

燃料乙醇行业在中国具有广阔的发展前景，政策支持、能源安全需求和环保压力是其发展的主要驱动力。尽管目前存在较大的产能缺口，但随着煤制乙醇等技术的发展，未来有望实现供需平衡。同时，中美贸易摩擦也促使国内乙醇行业加快自给能力的建设，减少对进口乙醇的依赖。在政策引导和市场需求的双重推动下，燃料乙醇行业将迎来黄金发展期。