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期货研究报告摘要 (2025年07月18日)

宏观与地缘政治:

• 芬太尼关税问题: 特朗普总统表示对华芬太尼判死刑，中方回应称问题在美国。20%关税仍有效，但可能随贸易突破调整。
• 美国经济数据: 6月零售销售环比增长0.6%，强劲数据支持美联储7月25基点降息预期。
• 全球贸易风险: 欧盟拟对美征收服务业关税，美国与印度接近贸易协议，日本对美出口大跌。

大宗商品分析:

• ⭐豆粕:**情绪驱动上涨，基本面短期偏弱但技术压力位突破，关注美豆价格回暖及后续政策。
• ⭐烧碱:**供应增加但被出口消化，需求淡季，建议月差10-1正套。
• **黄金白银:**黄金震荡上行、白银突破上行，反映避险情绪。焦炭及原木震荡，动力煤震荡企稳。
• 工业品: 烯烃产业链受压缩利润影响偏空；工业硅、多晶硅库存累库，关注PE需求淡季。
• 有色金属: 铜铝受经济数据支持，铅锌锡镍中性偏弱，橡胶震荡偏强。
• 农产品: 棕榈油利空出尽情绪偏好，豆粕技术买盘带动上涨，玉米关注现货，棉花近强远弱。

策略与观点:

• 热门品种关注: 豆粕、烧碱建议技术面关注。
• 结构性机会:集运指数10-12反套、10-02反套轻仓持有; MEG月差逢低正套。
• 地缘风险:**关注特朗普访美联储、印度贸易协议进展等事件对市场影响。
• 美联储预期:**美联储倾向7月降息25BP，利多美股。

风险提示:

• 本轮行情以情绪驱动为主，宏观事件如贸易战升级、出口政策调整、美联储降息落地时间或对市场造成巨幅波动。

本报告涉及品种众多，不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。