20230507-银河期货-锌_下游逢低集中补库_工业品超跌反弹_20页_2mb

锌市场分析摘要

核心观点

• 锌价超跌反弹，库存低位提供支撑，但基本面空头趋势未改变。
• 建议逢低补库，反弹压力位累沽，短线交易为主。

矿山端

• 原料供应
  • 进口矿TC持200美元/吨，国产矿4850元/吨，加工费环比下降。
  • 3月净进口锌锭1.24万吨，保税区到货增加，海外需求疲软。
  • 全球锌矿供应量预计增加227万吨，国内小项目年度增产约8万吨。

冶炼端

• 国内产量
  • 4月精炼锌产量下调0.9-1.0万吨至532万吨，但开工率仍处高位。
  • 虽加工费下滑，冶炼厂利润仍存，维持高产。
• 进口窗口
  • 当前进口亏损800元/吨，窗口暂未打开，关注政策变动。

终端需求

• 下游补库恢复，但3月假期影响开工率下滑：
  • 镀锌52.4%、压铸合金39.6%、氧化锌60.5%，均环比下降。
• 房地产及基建
  • 4月制造业PMI跌破50荣枯线，房地产数据疲软，基建投资增速放缓。
  • 社会融资数据偏暖，但政策落地存不确定性。

宏观与金融

• 美元流动性风险、欧美银行业压力未缓解。
• 国内经济
  • 美联储加息25BP，政策信号模棱两可；房地产、消费数据疲软。
  • 内需驱动强度待观察，关注前期政策效果。

交易策略

• 多空博弈
  • 多方逻辑：低库存+集中补库+工业品共振反弹。
  • 空方逻辑：矿端供给修复、TC下行、终端需求偏弱。
• 操作建议
  • 短线交易策略：逢低补库，关注21万元/吨压力位；若放量滞涨，则偏空看待。。

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本报告仅提供参考，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。