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信用债异常成交跟踪报告（9月3日）

核心内容概览

本报告基于Wind数据，对9月3日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点关注折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及成交收益率高于4%的个券。报告揭示了当日信用债市场的主要趋势和特征。

主要观点

1. 折价成交个券：

   • “21新昌高投债02”折价幅度最大，估值价格偏离达-33.17%，剩余期限为0年。
   • 折价成交主要集中在非金信用债中，期限多为2至3年，其中0.5至1年期限品种折价成交占比较高。
   • 公用事业行业的债券平均估值价格偏离最大。

2. 净价上涨成交个券：

   • “G17扬城1”净价上涨幅度最大，估值价格偏离为0.40%，剩余期限为1.16年。
   • 净价上涨主要集中在城投类债券，部分行业如非银金融、综合、机械设备等也出现净价上涨。
   • 二永债中，“25农行二级资本债03B(BC)”估值价格偏离为0.15%，净价上涨幅度较大。

3. 二永债成交情况：

   • 二永债成交期限主要集中在4至5年，其中1.5年内品种折价成交占比较高。
   • 多数二永债估值价格偏离较小，但“25农行二级资本债03B(BC)”、“25农行二级资本债01B(BC)”、“25农行二级资本债04B(BC)”等品种净价上涨，估值价格偏离为0.15%至0.13%之间。
   • 银行分类中，国有行、股份行和城商行均有较多二永债成交，且多为AA+或AAA评级。

4. 商金债成交情况：

   • 商金债成交期限集中在2至3年，折价幅度较小。
   • “25成都农商行科创债01”估值价格偏离为0.03%，净价上涨幅度较小。
   • 多数商金债估值价格偏离接近0，且主体评级多为AAA，隐含评级多为AA+或AAA。

5. 高收益成交个券：

   • 成交收益率高于4%的个券中，地产债排名靠前，如“25湘侨债”、“24建控债”、“26首股02”等。
   • “H2万科04”、“H2万科02”估值收益率分别为55.31%和80.76%，但隐含评级为CC，提示较高的信用风险。

关键信息汇总

折价成交个券

• 21新昌高投债02：剩余期限0年，估值价格偏离-33.17%，净价40.10元，成交规模1604万元。
• 26理想汽车MTN002(科创债)：剩余期限2.93年，估值价格偏离-0.28%，净价99.16元，成交规模1983万元。
• 26HPI02K：剩余期限14.98年，估值价格偏离-0.25%，净价99.89元，成交规模17615万元。
• 25淮开04：剩余期限9.22年，估值价格偏离-0.11%，净价107.36元，成交规模3224万元。
• 25宏升01：剩余期限4.17年，估值价格偏离-0.10%，净价102.67元，成交规模4097万元。

净价上涨成交个券

• G17扬城1：剩余期限1.16年，估值价格偏离0.40%，净价102.69元，成交规模51万元。
• 25兴安01：剩余期限4.31年，估值价格偏离0.29%，净价103.90元，成交规模4171万元。
• 26新余吉泰PPN002B：剩余期限4.92年，估值价格偏离0.23%，净价100.41元，成交规模6028万元。
• 26陶邑04：剩余期限4.84年，估值价格偏离0.23%，净价100.04元，成交规模3038万元。
• 25曲金01：剩余期限1.74年，估值价格偏离0.21%，净价100.10元，成交规模5211万元。

二永债成交个券

• 25农行二级资本债03B(BC)：剩余期限9.05年，估值价格偏离0.15%，净价103.88元，成交规模33200万元。
• 25农行二级资本债01B(BC)：剩余期限8.79年，估值价格偏离0.14%，净价100.75元，成交规模20122万元。
• 25农行二级资本债04B(BC)：剩余期限9.22年，估值价格偏离0.14%，净价103.08元，成交规模4122万元。
• 23中行二级资本债03B：剩余期限7.14年，估值价格偏离0.12%，净价110.60元，成交规模13258万元。
• 23建行二级资本债02B：剩余期限7.15年，估值价格偏离0.12%，净价110.61元，成交规模2210万元。

商金债成交个券

• 25成都农商行科创债01：剩余期限3.87年，估值价格偏离0.03%，净价100.73元，成交规模3021万元。
• 26苏州银行01：剩余期限2.99年，估值价格偏离0.01%，净价99.93元，成交规模44974万元。
• 26湖南银行小微债01：剩余期限2.99年，估值价格偏离0.01%，净价99.99元，成交规模44987万元。
• 25齐鲁银行绿债01：剩余期限2.92年，估值价格偏离0.01%，净价100.02元，成交规模12002万元。
• 25平安银行小微债01：剩余期限1.71年，估值价格偏离0.00%，净价100.37元，成交规模4015万元。

成交收益率高于4%的个券

• 25湘侨债：剩余期限1.95年，估值收益率6.00%，隐含评级AA-，主体评级AA，成交规模20万元。
• 24建控债：剩余期限2.95年，估值收益率6.00%，隐含评级AA-，主体评级AAA，成交规模57万元。
• 26首股02：剩余期限0.44年，估值收益率4.06%，隐含评级AA-，主体评级AAA，成交规模2988万元。
• 22华侨城MTN005：剩余期限0.92年，估值收益率7.32%，隐含评级AA-，主体评级AAA，成交规模2241万元。
• 24陕西建工MTN001：剩余期限0.55年，估值收益率5.31%，隐含评级AA-，主体评级AAA，成交规模995万元。
• H2万科04：剩余期限0.76年，估值收益率55.31%，隐含评级CC，主体评级AAA，成交规模140万元。
• H2万科02：剩余期限0.50年，估值收益率80.76%，隐含评级CC，主体评级AAA，成交规模68万元。

风险提示

1. 数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在统计偏差或遗漏。
2. 信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，特别是隐含评级较低的品种，可能存在信用风险。

数据分析总结

• 信用债估值收益变动主要集中在[-5, 0)区间，折价和净价上涨现象并存。
• 非金信用债折价成交占比较高，主要集中在2至3年期限品种。
• 二永债净价上涨主要集中在国有行，如农行、中行、建行等。
• 商金债折价幅度较小，多为AA+或AAA评级，主体评级普遍高于隐含评级。
• 成交收益率高于4%的个券多为地产债，部分具有较高的隐含评级风险。

行业分布

• 城投：在折价和净价上涨个券中均占比较高，如“21新昌高投债02”、“G17扬城1”、“26新余吉泰PPN002B”等。
• 公用事业：折价成交和净价上涨均出现，如“26节能K2”、“25农行二级资本债03B(BC)”等。
• 非银金融：部分品种如“26新余吉泰PPN002B”、“26越资04”出现折价成交。
• 机械设备、社会服务、交通运输、综合、有色金属、电子等也出现折价和净价上涨现象。

市场趋势

• 信用债市场整体呈现折价与净价上涨并存的情况。
• 高收益个券主要集中在地产类，如“H2万科04”、“H2万科02”等。
• 城投类债券在市场中占据重要地位，交易活跃度较高。
• 二永债市场交易活跃，国有行为主要参与者，净价上涨趋势明显。