20260827-大同证券-兰花科创-600123.SH-煤价回升利润扭亏为盈_煤炭景气延续与化工技改双线推进_4页_227kb

兰花科创（600123.SH）2026年半年报业绩点评总结

核心内容

兰花科创于2026年8月24日发布2026年半年度报告，公司2026年上半年业绩显著修复，实现扭亏为盈。2026年半年报数据显示，公司营业总收入为47.92亿元，同比增长18.32%；归母净利润为0.83亿元，同比增长44.60%；扣非归母净利润为0.95亿元，较上年同期亏损1.70亿元实现大幅反转。同时，公司经营现金流净额由负转正，达到2.81亿元，表明主业造血能力明显增强。

主要观点

• 业绩显著改善：2026年上半年公司业绩实现扭亏为盈，主要得益于煤炭业务量价齐升及尿素业务毛利大幅改善。
• 煤炭业务表现强劲：煤炭产量同比下降8.55%，但销量增长11.23%，销售均价上涨16.28%，带动板块销售收入增长29.34%，毛利率同比提升8.13个百分点。
• 尿素业务盈利反转：尿素业务销售均价上涨9.67%，单位生产成本下降4.31%，毛利率同比翻倍，板块实现销售收入6.65亿元，同比增长6.17%。
• 费用管控稳健：销售费用率和管理费用率同比分别下降0.20和1.85个百分点，费用控制能力良好。
• 财务费用略有上升：财务费用率小幅上升，但绝对值增长主要因公司扩大融资规模，用于寺头煤矿探矿权价款及煤化工项目建设。

关键信息

股东回报规划

• 2025年度因亏损未进行利润分配。
• 2026-2028年，公司承诺在符合现金分红条件的情况下，每年现金分红比例不低于归母净利润的30%。

未来展望

• 煤炭市场：预计下半年煤炭价格维持高位波动，价格中枢有望继续上移。
• 尿素市场：面临新增产能释放压力，但公司通过差异化产品推广和成本管控，有望保持盈利稳定。
• 项目进展：
  • 芦河煤矿预计2027年3月完成联合试运转；
  • 煤化工节能环保升级改造项目投产后，尿素产能将提升至120万吨；
  • 寺头探矿权储备为公司远期资源接续提供保障。

投资建议

• 评级：谨慎推荐（维持）
• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.39亿元、3.93亿元、6.26亿元，EPS分别为0.16元、0.27元、0.42元/股。
• PE估值：对应PE分别为44.80倍、27.22倍、17.09倍，显示估值逐步下降，盈利修复空间较大。

风险提示

• 煤炭价格大幅下跌；
• 资产注入不及预期；
• 安全生产风险。

分析师声明

• 分析师景剑文具备证券投资咨询执业资格，研究观点客观准确，不受第三方影响。
• 报告基于公开信息及市场数据，结论仅代表发布日前的观点，具有局限性。

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总结

兰花科创2026年上半年业绩大幅修复，煤炭与尿素业务双轮驱动盈利增长。公司通过成本控制与价格提升，毛利率显著改善，费用管控能力突出。未来三年，公司明确了股东回报底线，为中长期投资者提供制度保障。随着煤化工项目推进及产能释放，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步提升，具备中长期配置价值。