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中国港口吞吐量与市场分析总结

核心内容

中国港口8月吞吐量同比增长6%，较7月的2%有所加快。这一增长部分归因于2016年8月的低基数，当时天津港发生爆炸事件影响了数据表现。若排除天津港的影响，整体增长为4%，与7月持平。

主要观点

• 国际与国内贸易变化：虽然国际和国内贸易数据尚未完全公布，但出口和进口数据（以人民币计，+6‰ / +11% yoy，对比7月的+2‰ / -6%）表明国际贸易活动有所回升，这可能与工业活动加速有关。
• 出口增长：出口至美国和欧盟均出现改善，以美元计分别增长0‰和+2% yoy，对比7月的-2‰和-4%。出口至东盟也有所改善，从-6%回升至-2‰。
• 地区表现：
  • 长江三角洲：8月同比增长6%，与7月的7%相比略有放缓，但优于2016年同期的1%。
  • 渤海湾：8月同比增长11%，与年初趋势一致。
  • 珠江三角洲（不含香港）：8月同比下降1%，但较6月/7月的-4‰/-2%有所改善。
  • 天津港：8月同比增长36%，是唯一实现增长的地区，但需注意其低基数效应。
• 政策预期与人民币贬值：中国国务院会议可能释放政策宽松信号，有利于加快FAI（固定资产投资）增长，从而带动国内经济活动。此外，人民币可能继续贬值，这将提升中国制造业在区域内的竞争力，对港口吞吐量和贸易活动产生积极影响。
• 市场评价：分析师认为市场尚未充分反映港口活动可能的周期性复苏以及并购带来的潜在增长，因此建议持有“买入”评级，特别推荐中国远洋海运集团（COSCO）和中国远洋海运控股（CMH）。

关键信息

• 港口增长因素：天津港的低基数效应和国际贸易的回升是主要增长动力。
• 出口改善：美国、欧盟和东盟出口均有所回升。
• 区域表现差异：长江三角洲、渤海湾表现较好，珠江三角洲仍面临挑战。
• 市场建议：分析师建议关注港口运营商的盈利潜力，认为市场低估了潜在复苏和并购带来的增长。
• 政策影响：政策宽松和人民币贬值可能对港口及贸易产生积极影响。

数据表摘要

中国主要港口8月吞吐量同比增长（%）

| 港口 | 2016年8月 | 2016年7月 | 2016年6月 | 2016年5月 | 2016年4月 | 2016年3月 | 2016年2月 | 2016年1月 | 2015年12月 | 2015年11月 | 2015年10月 | 2015年9月 | 2015年8月 | 2015年YTD |
|--------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 上海 | 5% | 6% | 1% | 1% | 3% | 2% | 1% | -1% | -2% | -3% | -2% | -3% | -1% | -2% |
| 深圳 | -1% | -2% | -4% | -6% | -6% | 2% | 3% | -1% | -2% | -3% | -4% | -5% | -6% | -7% |
| 青岛 | 4% | 3% | 3% | 3% | 3% | 3% | 5% | 5% | 6% | 7% | 7% | 5% | 5% | 5% |
| 宁波 | 7% | 9% | 8% | 2% | 3% | 5% | 4% | 3% | 1% | 1% | 3% | 5% | 7% | 6% |
| 广州 | 7% | 7% | 4% | 7% | 2% | 15% | 8% | 8% | 6% | 5% | 3% | 2% | 16% | 3% |
| 天津 | 36% | 2% | 6% | 2% | 3% | 1% | 0% | -2% | -3% | -1% | 0% | 2% | 5% | 4% |
| 厦门 | 6% | 5% | 4% | 3% | 0% | 1% | 5% | 3% | 10% | 4% | 3% | 7% | 5% | 3% |
| 大连 | 1% | 3% | 4% | 5% | 7% | 3% | 1% | -9% | -1% | -2% | -3% | -5% | -7% | -1% |
| 中国八大港口 | 6% | 4% | 2% | 1% | 5% | 3% | 2% | 1% | 0% | 0% | -2% | -1% | -1% | -2% |

港口吞吐量占比与增长趋势

• 国际与国内贸易：国际吞吐量（不含青岛）增长趋势尚不明确，但有迹象显示回升。
• 珠江三角洲：整体吞吐量增长缓慢，但部分子港口如**深圳东部（盐田港）**表现较好，增长2%。
• 深圳西部（不含CMPS）：吞吐量增长为-1%，但有改善迹象。
• CMPS（中国外运长航）：吞吐量增长为-20%，表现较弱。
• 天津港：国际吞吐量增长显著，但需注意其低基数效应。

总结

整体来看，中国港口8月吞吐量同比增长6%，主要受益于天津港低基数效应和国际贸易回升。分析师认为，政策宽松和人民币贬值可能进一步推动港口和贸易增长，建议投资者关注港口运营商的盈利潜力，并对COSCO和CMH保持“买入”评级。