20180506-招商证券-食品饮料行业周报_大众白酒上涨的逻辑及启示_16页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于食品饮料行业的周报分析，主要围绕白酒板块的表现与投资逻辑展开，同时提及乳制品、调味品及其他细分食品饮料板块的情况。核心观点是，当前食品饮料行业整体景气度延续，尤其是大众白酒和调味品板块表现突出，具备较高的投资价值。报告指出，茅台和五粮液作为高端白酒的代表，表现稳健，而大众白酒由于消费回暖、产品价格带升级及费用率下降，具备较大的上涨弹性。此外，调味品行业也因大众消费回暖而表现出高景气度，重点关注中炬高新、恒顺醋业、海天味业等公司。

主要观点

1. 大众白酒上涨逻辑：

   • 大众消费持续复苏，带动大众白酒业绩超预期。
   • 大众白酒估值处于低位，安全边际充足，具备投资价值。
   • 大众白酒价格带升级和费用率摊薄，推动业绩增长。
   • 行业分化明显，建议关注洋河、古井、口子窖、顺鑫农业等。

2. 高端白酒投资逻辑：

   • 茅台和五粮液作为核心公司，表现稳健，业绩确定性强。
   • 茅台控价措施提升行业稳定性，推动超长景气周期。
   • 建议持续买入高端白酒，尤其是茅台、五粮液和泸州老窖。

3. 调味品行业高景气度：

   • 调味品受益于大众消费回暖，行业整体表现强劲。
   • 中炬高新因基数效应下降，预计进入高增长阶段。
   • 恒顺醋业核心市场增速两位数以上，业绩增长可期。
   • 海天味业作为行业龙头，估值合理，未来增长潜力大。

4. 投资策略：

   • 以需求高景气为投资基础，跨年视角买入食品饮料板块。
   • 首推茅台，持续买入五粮液和泸州老窖。
   • 加买大众白酒、调味品及乳业龙头，如洋河、古井、口子窖、中炬高新、恒顺醋业、伊利、蒙牛等。
   • 关注低线消费受益的细分食品龙头，如绝味食品、好想你等。

关键信息

行业数据概览

• 上证指数：3091点
• 行业规模：
  • 股票家数：100只
  • 总市值：27054亿元
  • 流通市值：22898亿元

行业表现

• 绝对表现：1个月2.5%，6个月1.0%，12个月34.4%
• 相对表现：1个月4.6%，6个月6.4%，12个月23.5%

个股表现

• 涨幅前十：克明面业、重庆啤酒、口子窖、恒顺醋业、洋河股份、今世缘、顺鑫农业、古井贡酒、涪陵榨菜、华统股份
• 跌幅前十：燕京啤酒、西藏发展、深深宝A、双汇发展、黑牛食品、贵州茅台、伊利股份、麦趣尔、黑芝麻、酒鬼酒

股票资金流向

• 净买入前十：五粮液、口子窖、洋河股份、山西汾酒、今世缘、顺鑫农业、老白干酒、张裕A、汤臣倍健、百润股份
• 净卖出前十：麦趣尔、酒鬼酒、燕京啤酒、双汇发展、黑牛食品、伊利股份、绝味食品、好想你、洽洽食品、青岛啤酒

行业趋势

• 食品饮料行业景气度延续，全年空间充足。
• 茅台控价措施提升行业稳定性，推动超长景气周期。
• 大众白酒受益于消费回暖，表现超预期。
• 调味品行业高景气，关注中炬高新、恒顺醋业、海天味业等。

风险提示

• 需求回落
• 竞争加剧

行业资讯

白酒板块

• 茅台：与网易达成合作，推进新消费、新渠道、新营销战略。
• 汾酒：实行配额制销售，可能引发新一轮价格调整。
• 舍得酒业：拟投资设立全资子公司，拓展市场。
• 水井坊：发布诉讼事项一审判决结果，计划上诉。
• 顺鑫农业：白酒业务表现良好，利润弹性释放，预计冲击百亿规模。

乳制品板块

• 光明乳业：2018年一季度营收和净利均下滑。
• 伊利股份：谢宏重返一线，有望带动业绩改善。
• 得益乳业：与国际奶业战略和技术研究中心合作，推动行业进步。

其他食品饮料板块

• 长城葡萄酒：加强蓬莱产区布局，提升品牌影响力。
• 洽洽食品：一季度业绩增长，预计全年净利润增长。
• 麦趣尔：净利润下滑，并购进展不顺，需关注其未来表现。
• 百润股份：净利润出现下滑，需关注其经营情况。

投资建议

• 强烈推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业、老白干酒、海天味业、安琪酵母、中炬高新
• 审慎推荐：张裕A、汤臣倍健、百润股份、桃李面包、绝味食品、好想你、洽洽食品、青岛啤酒、燕京啤酒

分析师信息

• 杨勇胜：食品饮料首席分析师，6年研究经验
• 李晓峥：食品饮料高级分析师，3年研究经验
• 欧阳予：研究助理，1年研究经验
• 于佳琦：研究助理，CPA资格

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上

• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间

• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间

• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平

• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致

• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数