酒类行业2024年度中期投资策略：关注政策传导效果，把握白酒新周期-240617-国联证券-31页_1mb

食品饮料行业投资策略总结：白酒与啤酒分析

酒类行业2024年度中期投资策略

报告强调，食品饮料行业投资需关注政策传导效果，把握白酒新周期。白酒板块显示潜在股息率高、估值性价比显著，业绩兑现度高。宏观经济复苏和政策催化可能引发新一轮白酒周期，啤酒行业短期需求与毛利率双双提升，长期高端化趋势延续。

白酒行业分析

白酒板块收入环比略放缓，区域酒表现较强，整体业绩稳健。股息率结合业绩增速估算，白酒板块回报率位列前列，估值处于低位。潜在股息率1,949%，高于家电和煤炭板块。企业现金流充沛，分红能力强，ROE稳步提升，2023年高端酒ROE达36.18%至36.4%。政策加码、地产刺激可能提振白酒需求，推动估值修复。区域龙头如山西汾酒、古井贡酒表现优异，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端股。

啤酒行业分析

啤酒Q1收入稳定增长，成本红利和产品结构升级提升盈利。吨价持续提升，高端化趋势加强。短期旺季来临、基数走低，销量有望恢复。长期参考海外经验，中国啤酒均价仍有增长空间。推荐青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等低估值龙头。

投资建议

行业评级：强于大市。白酒推荐两条主线：宏观预期改善+高分红股，区域集中度提升；啤酒关注销量修复、低估值企业。风险包括宏观经济波动、竞争加剧、食品安全问题。

风险提示

• 宏观经济不及预期，影响白酒消费。
• 行业竞争加剧，费用增加。
• 食品安全风险，投资者应谨慎。