20250322-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪价格持续窄幅震荡_白羽祖代更新量同比大降_45页_6mb

生猪价格与畜禽行业分析总结

核心内容概述

2025年3月22日发布的行业报告分析了生猪、白羽肉鸡、黄羽鸡等畜禽行业的价格走势、供需情况及市场前景。报告指出，生猪价格持续窄幅震荡，但养殖行业有望实现正常盈利；白羽祖代更新量同比大幅下降，黄羽鸡养殖仍处亏损状态；全球大豆库消比预测值环比下降，玉米与小麦供需格局亦有变化。整体来看，农业板块估值处于历史低位，具备投资潜力。

主要观点

生猪市场

• 价格走势：本周生猪价格微涨0.3%至14.68元/公斤。
• 出栏均重：全国出栏生猪均重升至128.4公斤，较2023、2024年同期分别高6.08公斤和4.37公斤。
• 补栏情况：2024年4月-2025年1月，能繁母猪存栏量累计上升1.91%，但补栏积极性持续疲弱，预计2025年猪价将步入下行周期，但行业盈利有望回归正常。
• 头部企业：牧原、温氏等头部猪企成为新增产能主力，2024Q4合计新增约25.6万头能繁母猪，成本控制能力较强。
• 估值情况：生猪养殖板块相对中小板和沪深300的PB与PE均处于历史低位，建议重点关注牧原股份与温氏股份。

白羽肉鸡市场

• 祖代更新量：2025年1-2月白羽祖代更新量同比大降74%，降至5.43万套。
• 鸡苗价格：父母代鸡苗销量同比上升6.5%，父母代鸡苗价格同比上升32.1%。
• 影响因素：美国、新西兰祖代引种量为零，仅益生从法国引种，引种不确定性较高；高致病性禽流感持续影响种鸡性能。
• 中期展望：种鸡性能下降问题将延续，中期利好产业链价格，建议关注投资机会。

黄羽鸡市场

• 毛鸡价格：黄羽商品代毛鸡均价13.33元/公斤，成本高于价格，处于盈亏平衡附近。
• 亏损状态：黄羽鸡养殖继续亏损，三黄鸡均价16.28元/公斤，周环比涨0.6%，同比跌8.7%；青脚麻鸡均价5.7元/斤，周环比涨21.3%，同比跌5.0%。

大豆与玉米供需

• 全球玉米库消比：2024/25年度预测为20.3%，创16/17年以来最低水平。
• 中国玉米供需：产量2.95亿吨，国内消费3.13亿吨，库消比64.3%，较23/24年度下降4.55个百分点。
• 全球大豆库消比：2024/25年度预测为20.5%，处19/20年以来最高水平。
• 中国大豆供需：产量0.21亿吨，国内消费1.29亿吨，库消比34.1%，较23/24年度下降1.46个百分点。

关键信息

价格与成本

• 生猪成本：规模场15公斤仔猪出栏价630元/头，周环比涨4.3%；外三元价格走势稳定。
• 鸡苗成本：黄羽父母代鸡苗销量139.7万套，处于高位；商品代鸡苗价格走势平稳。
• 猪粮比：猪粮比走势显示生猪养殖利润变化，需关注饲料价格波动。

估值分析

• 农业板块：农业板块相对中小板和沪深300的PB与PE均处于历史低位。
• 重点推荐企业：牧原股份、温氏股份、新希望、天邦等头部企业估值多数处于历史低位。

供需预测

• 玉米：全球玉米产量12.14亿吨，国内消费12.39亿吨，库消比20.3%。
• 大豆：全球大豆产量4.21亿吨，国内消费4.09亿吨，库消比20.5%。
• 豆粕与豆油：全球豆粕产量2.77亿吨，库消比5.0%；豆油产量6,811万吨，库消比7.5%。

行业动态

• 农业配置：2024年末农业行业占股票投资市值比重为0.61%，处于历史平均水平。
• 国际市场：巴西、阿根廷迎来降雨，有助于作物生长；中储粮加大收购力度，玉米饲用需求良好。
• 贸易政策：美国对玉米加征15%关税，但影响有限，需关注后期政策变化。
• 畜禽价格：生猪、肉鸡、肉鸭等养殖利润波动，需关注成本控制与价格变化。

风险提示

• 疫情失控：高致病性禽流感疫情可能影响行业供需。
• 畜禽价格下跌：猪价或进一步下跌，影响养殖利润。

图表目录（摘要）

• 图表1：农业板块与沪深300、中小板综走势比较
• 图表2：各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表5：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表6：农业行业配置比例对照图
• 图表7-12：农业PE、PB及子板块走势图
• 图表13-18：玉米、大豆、豆粕、豆油等初级农产品走势图
• 图表19-24：全球及中国玉米、大豆、豆油、豆粕供需平衡表
• 图表25-29：小麦、稻谷供需平衡表及走势图

总结

报告指出，生猪价格窄幅震荡，补栏积极性疲弱，但养殖行业有望正常盈利；白羽祖代更新量同比大降，黄羽鸡仍处亏损；全球大豆库消比预测值环比下降，玉米与小麦供需格局变化显著。农业板块估值处于历史低位，具备投资价值，重点推荐牧原、温氏等企业。同时，需关注疫情及贸易政策对行业的影响。