20260830-东吴证券-杭可科技-688006.SH-2026年中报点评_营收稳健增长_锂电后段+半导体测试双赛道协同发力_3页_468kb

杭可科技（688006）2026年中报总结

核心内容概述

杭可科技在2026年上半年实现了营收稳健增长，但利润端受到较大压力。公司主要业务覆盖锂电池后段装备及半导体测试设备，正在通过技术升级与全球化布局增强竞争力。同时，公司通过增资控股杭可仪器，进一步拓展业务边界，形成双主业发展。

主要财务数据

2026年中报表现

营收与利润

• 2026年上半年：营业总收入为21.53亿元，同比+5.44%；归母净利润为1.54亿元，同比-45.28%。
• 2026Q2单季：营业总收入为13.08亿元，同比-3.98%，环比+54.70%；归母净利润为0.26亿元，同比-84.17%，环比-79.44%。
• 扣非归母净利润：2026年上半年为1.52亿元，同比-42.64%；2026Q2单季为0.25亿元，同比-83.91%，环比-80.18%。

毛利率与费用率

• 毛利率：2026H1为28.53%，同比+4.00pct；2026Q2单季为25.25%，同比-1.11pct，环比-8.35pct。
• 销售净利率：2026H1为6.58%，同比-8.04pct；2026Q2单季为1.03%，同比-12.31pct，环比-14.12pct。
• 期间费用率：2026H1为17.15%，同比+10.12pct；其中销售费用率+0.25pct，管理费用率+1.88pct，财务费用率+7.41pct，研发费用率+0.58pct。

现金流与存货

• 经营性现金流净额：2026H1为4.33亿元，同比-20.02%；2026Q2单季为4.77亿元，同比-6.79%，环比大幅改善。
• 存货：截至2026年6月末，存货规模为43.23亿元，较年初+34.77%，主要因销售订单增加。
• 合同负债：截至2026年6月末，合同负债为34.04亿元，较年初+7.09%，反映订单增加。

业务发展与战略

锂电后段装备

• 公司深耕锂电池后段系统，产品覆盖方形、固态、数码小钢壳、软包、圆柱电池后处理系统，以及EV/储能PACK装配与测试等环节。
• 客户覆盖三星、LG、比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等国内外头部电池厂商。
• 公司持续从单机设备向后段整线解决方案升级，推出新一代EIS/EOL测试等产品，提升智能化与数字化水平。
• 深化与韩系客户合作，完善海外本地化生产及服务能力，韩国天安生产基地等海外布局持续推进。

半导体测试业务

• 2026年H1完成对杭可仪器增资控股（持股51%），业务延伸至半导体精密测试，形成双主业布局。
• 杭可仪器产品覆盖功率半导体可靠性测试设备及产线、MLCC测试设备、SoC芯片可靠性测试系统、高精度可编程直流电源等。
• 重点布局功率半导体、MLCC及AI/车载SoC等领域，利用公司在装备工程化、供应链及全球客户服务方面的积累，实现协同效应。

财务预测与估值

• 归母净利润预测：2026/2027/2028年分别为5.0/6.4/8.1亿元，当前市值对应2026-2028年动态PE分别为27/21/17X。
• 维持“买入”评级：分析师认为公司未来增长潜力较大，看好其双赛道协同发展的前景。

风险提示

• 下游需求波动风险：受宏观经济及行业周期影响，可能存在业绩波动。
• 市场竞争加剧风险：随着行业竞争加剧，公司可能面临利润压缩压力。

附录：财务数据概览

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

估值指标

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司双赛道协同发力及未来增长潜力。
• 当前市值对应2026-2028年动态PE分别为27/21/17X，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的预期。

总结

杭可科技在2026年上半年展现出稳健的营收增长，但受汇兑损失及股份支付费用影响，利润端承压。公司通过深化锂电后段装备业务及拓展半导体测试领域，形成双主业协同发展的格局。未来随着订单交付节奏加快及技术升级，公司有望实现业绩回升与持续增长。当前估值处于合理区间，具备长期投资价值。