20180401-东北证券-交通运输_新航季新征程_看好三大航触底反弹__18页_5mb

报告摘要

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了交通运输行业的整体策略及各子行业的发展动态，重点聚焦航空、铁路、公路、物流、航运和港口等细分领域。报告指出，随着新航季的开启，航空业面临供需结构优化和票价弹性释放的机会；增值税改革措施落地，为传统运输企业带来利好；物流和快递行业持续高景气，受益于互联网+和跨境电商的发展；航运和港口行业则面临一定的挑战，但部分公司表现良好。

主要观点

航空行业：
- 三大航（南航、国航、东航）2017年业绩基本符合预期，运力计划增长平稳。
- 新航季航班计划执行，供给收缩，票价有望逐步放开，提升行业利润。
- 2017年三大航客座率提升，航空渗透率和消费升级是增长根本原因。
- 增值税税率下调1个百分点，对航空业有明显利好，预计利润提升显著。
铁路公路行业：
- 铁路改革持续推进，铁路公司化改革、投融资体制改革和资产证券化是未来重点。
- 铁路客货运保持稳定增长，铁路营业里程和公路总里程均有增加。
- 铁龙物流、广深铁路和大秦铁路为推荐标的，受益于铁路改革和资产证券化。
物流快递行业：
- 快递行业高景气持续，预计未来三年保持30%左右增速。
- 供应链整合、跨境电商等是推动物流行业发展的关键因素。
- 韵达股份、顺丰控股、外运发展为推荐标的，受益于行业高增长和改革红利。
航运港口行业：
- BDI和出口集运价格下跌，但部分航线运价有所回升。
- 建议在集运改善周期左侧布局中远海控，关注其未来盈利改善潜力。
- 港口行业吞吐量增速高位回落，但政策驱动如上海-洋山自由港和海南经济规划是亮点。

关键信息

增值税改革：从2018年5月1日起，交通运输等行业增值税税率从11%降至10%，降低税负，提升净利润弹性。
新航季影响：新航季航班计划执行，供给收缩，票价提升窗口来临，预计单航季票价涨幅上限为10%。
重点公司推荐：
- 南方航空（600029）：航线网络优势明显，业绩弹性大，给予“买入”评级。
- 东方航空（600115）：具备区位优势，供需结构向好，给予“买入”评级。
- 中国国航（601111）：高品质航线资源，客座率提升，给予“买入”评级。
- 广深铁路（601333）：铁路改革受益，给予“买入”评级。
- 大秦铁路（601006）：量价齐升，战略投资价值凸显，给予“买入”评级。
- 铁龙物流（600125）：铁路改革受益，给予“买入”评级。
- 传化智联（002010）：发展“物流+互联网+金融”战略，给予“买入”评级。
- 外运发展（600270）：航空物流领先，跨境电商业务增长，给予“买入”评级。
- 顺丰控股（002352）：在中高端市场有品牌优势，给予“增持”评级。
- 韵达股份（002120）：行业领先，估值较低，给予“买入”评级。