20251124-国信证券-公用环保行业202511第3期_财政部提前下达首批2026年生态环保相关资金预算_四川2026年电力交易方案分析_30页_4mb

证券研究报告分析总结

报告类别：公用环保行业周报
报告日期：2025年11月22日
评级：优于大市
主题：财政部提前下达2026年生态环保资金预算，四川2026年电力交易方案分析

一、核心观点与政策解读

1. 市场表现

   • 本周公用事业指数和环保指数表现低迷，市场整体下行。
   • 公用事业中，电力、水务、燃气板块下跌明显；新能源发电板块表现相对较好。

2. 重要政策事件

   • 财政部提前下达2026年生态环保资金预算：总额98亿元，用于山水林田湖草沙一体化保护、废弃矿山修复、海洋生态保护等领域，体现国家对环保领域的持续投入。
   • 四川2026年电力交易方案：发布《电力市场交易总体方案》，提出“交易价格+联动价格”零售套餐，推动现货市场价格与联动机制挂钩，利好储能聚合调度。

3. 投资建议

   • 火电：推荐华电国际、上海电力，受益于煤价与电价同步下行。
   • 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源等龙头企业，看好海上风电、核电、新能源一体化业务。
   • 核电：推荐中国核电、中国广核，受益于资产整合。
   • 水电：推荐长江电力，全球降息背景下高分红防御性突出。
   • 环保：推荐光大环境、中山公用，水务与垃圾焚烧领域进入成熟期，关注“类公用事业”机会；聚光科技受益于国产科学仪器替代；山高环能受益于欧盟SAF政策。

二、行业动态与风险提示

1. 电力行业动态

   • 四川省拟于2026年推动更大规模双碳项目和电力交易市场化改革。
   • 新疆新能源项目价格机制调整，绿电交易占比提升。
   • 电池技术突破与储能需求增长，推动绿色甲醇产业发展。

2. 环保行业动态

   • 欧盟SAF（可持续航空燃料）政策即将生效，废弃油脂需求上升。
   • 农林生物质发电成本下降，利好长青集团等企业。

3. 风险提示

   • 政策不及预期、用电量下滑、电价下调、竞争格局恶化。

三、公司评级与数据摘要（选摘）

1. 重点推荐股

   • 华电国际：煤电盈利稳，估值偏低。
   • 龙源电力：新能源龙头，成长性强。
   • 三峡能源：海上风电先锋。
   • 光大环境、中山公用：环保类公用事业龙头。

2. 估值数据摘要

   • 华电国际（600027.SH）：PE 10.3倍，PB 1.2倍。
   • 光大环境（0257.HK）：PB 0.5倍，低估值蓝筹。

💎 报告核心结论
国家政策持续推动节能环保与新能源发展，特别是四川电力交易方案将加速市场化进程，利好储能聚合与电压调控。建议投资者布局火电、新能源、核电、水电、环保细分龙头，兼顾成长与防御。