20140416-天天基金网-关于股基业绩延续性的进一步分析（二）_过去一年与未来一季绩优基金的业绩延续性较显著_16页_960kb

股基业绩延续性分析（二）总结

核心内容

本报告分析了普通股票型基金在过去一年与未来一个季度的业绩延续性，旨在为基金筛选策略提供依据。通过Spearman秩相关系数检验，发现不同业绩指标在不同季度的表现存在差异，但整体延续性均优于反转性。

主要观点

• 业绩指标延续性差异显著：

  • 特雷诺指数和詹森指数的显著正相关季度占比分别为 $58.82%$，表现出较强的延续性。
  • 夏普指数和索丁诺比率的显著正相关季度占比均为 $41.18%$，延续性中等。
  • 复权单位净值增长率的显著正相关季度占比最低，仅为 $29.41%$，且显著负相关季度占比最高，延续性最弱。

• 基金组合超额收益显著：

  • 根据各项指标筛选的基金组合累计收益率均跑赢中证股票基金指数和沪深300指数。
  • 复权单位净值增长率组合的累计收益率最高（$13.28%$），而沪深300指数同期下跌 $39.97%$。
  • 所有组合的季度胜率均理想，其中根据复权单位净值增长率筛选的基金组合季度胜率为 $70.59%$，特雷诺指数和詹森指数组合为 $64.71%$。

• 筛选策略的有效性：

  • 投资者可采用季度滚动的量化筛选策略，即每季度初根据过去一年的业绩指标排名，选取排名前五的基金构建等权重组合，并在下一季度初更换。
  • 虽然复权单位净值增长率的延续性较弱，但其筛选出的基金在实际操作中表现更优，可能与其筛选出的基金个体延续性较强有关。
  • 特雷诺指数和詹森指数虽然整体延续性强，但其筛选出的基金组合在累计收益率和季度胜率方面略逊于其他指标。

关键信息

• 检验方法：采用Spearman秩相关系数法，分析过去一年与未来一个季度的业绩相关性。

• 数据样本：选取2009年1月1日至2014年3月31日之间成立的139只普通股票型基金。

• 指标选取：复权单位净值增长率、夏普指数、特雷诺指数、詹森指数和索丁诺比率。

• 业绩表现：

  • 复权单位净值增长率：累计收益率 $13.28%$，季度胜率 $70.59%$。
  • 夏普指数：累计收益率 $11.88%$，季度胜率 $70.59%$。
  • 特雷诺指数：累计收益率 $8.04%$，季度胜率 $70.59%$。
  • 詹森指数：累计收益率 $11.42%$，季度胜率 $70.59%$。
  • 索丁诺比率：累计收益率 $11.48%$，季度胜率 $70.59%$。

• 市场表现对比：

  • 中证股票基金指数在同期下跌 $16.95%$。
  • 沪深300指数同期下跌 $39.97%$。
  • 所有筛选组合均优于市场基准，显示出基金筛选策略的有效性。

投资策略建议

• 优先考虑复权单位净值增长率：虽然整体延续性较弱，但其筛选出的基金组合在累计收益率和季度胜率方面表现最佳。
• 其次考虑夏普指数、索丁诺比率和詹森指数：这些指标的延续性与基金组合表现较为一致，具有一定的参考价值。
• 建议策略：每季度初根据过去一年的业绩指标排名，选取排名前五的基金构建等权重组合，并在下一季度初更换，以获取超额收益。

研究结论

• 延续性与超额收益关系：普通股票型基金在过去一年与未来一个季度的业绩表现具有一定的延续性，尤其是特雷诺指数和詹森指数。
• 筛选策略有效性：基于季度滚动的基金筛选策略能够实现显著的超额收益，表明绩优基金在不同时间区间内的表现具有一定的稳定性。
• 个体差异：虽然整体延续性是衡量指标的重要依据，但基金个体表现可能因市场环境和基金运作方式而异，因此实际筛选时需结合具体数据和市场情况。

附录：筛选结果（部分）

• 复权单位净值增长率：在2010年至2014年间，多次出现如银华价值优选股票、华商盛世成长股票等基金。
• 夏普指数：多次出现如兴全社会责任股票、东方策略成长股票等基金。
• 特雷诺指数：多次出现如兴全社会责任股票、银华价值优选股票等基金。
• 詹森指数：多次出现如兴全社会责任股票、银华价值优选股票等基金。
• 索丁诺比率：多次出现如兴全社会责任股票、银华价值优选股票等基金。

免责声明

本报告基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力及投资目标进行决策，市场有风险，投资需谨慎。