20260830-国金证券-互联网行业研究_Salesforce业绩超预期_持续关注AI应用_8页_1mb

互联网行业研究总结

核心内容概览

本报告为国金证券传媒与互联网组发布的行业周报，主要围绕电商、流媒体平台、虚拟资产及AI&云四大领域进行分析，并提出相关风险提示与投资评级说明。报告指出，当前互联网行业在AI技术、云服务及内容生态方面呈现积极发展趋势，同时面临政策、经济等多重不确定性。

---

主要观点与关键信息

1. AI&云领域

• 行业趋势：AI技术加速商业化落地，大模型服务价格下调，推动市场普及。
• 重要事件：
  • 字节跳动发布“豆包工作”，与飞书深度整合，构建企业级Agent。
  • 智谱开源GLM-5.3-Flash，定价仅为GLM-5.3的1/10。
  • DeepSeek调整峰谷计费规则，周末统一按低谷价计费。
  • OpenAI下调GPT-5.6 Sol模型API定价，降幅超两成。
  • 阿里云下调Qwen3.8-Flash模型输入和输出价格，提升性价比。
  • MiniMax 2026H1业绩高增，ARR突破8亿美元，AI大模型商业化进入兑现阶段。
  • Salesforce发布Q2 FY27财报，业绩超预期，AI及数据产品ARR接近39亿美元。
• 市场表现：纳斯达克互联网指数本期上涨2.86%，优于纳斯达克综指。

2. 游戏行业

• 行业动态：暑期老游戏持续增长，新游贡献部分增量，行业整体稳健向上。
• 市场表现：未提供具体数据，但整体趋势向好。

3. 流媒体平台

• 行业动态：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅收入作为第二增长曲线。
• 市场表现：恒生传媒指数上涨0.05%，跑赢恒生指数与恒生科技指数。
• 重要事件：
  • 韩国SM娱乐与腾讯音乐成立合资公司“爱斯腾”，推出中国新人偶像组合项目。
• 个股表现：爱奇艺、网易云音乐、腾讯音乐等下跌，Spotify和奈飞上涨。

4. 虚拟资产&资产交易平台

• 市场动态：比特币和以太币价格略有回落，但长期看涨情绪仍存。
• 行业事件：
  • Base上线Coinbase发行的代币化股票。
  • Coinbase将暂停IoTeX交易，调整订单簿模式。
  • Coinbase就永续合约和预测市场监管向美国监管机构提交建议。
  • Kalshi通过股权融资筹集约11.2亿美元，推进预测市场发展。
  • 美SEC拟修订加密货币托管规则，向白宫提交审查。
• 个股表现：老虎证券、Coinbase、Robinhood等下跌，富途控股、盈透证券上涨。

---

公司公告亮点

1. 电商&互联网

• 拼多多：2026Q2总营收1123.58亿元，yoy+8.0%；营业利润277.64亿元，yoy+8.0%；净利润272.0亿元，yoy-12.0%。
• 美团：2026Q2总营收1046.43亿元，yoy+14.4%；净利润21.55亿元，yoy+490.0%；经调整净利润25.24亿元，yoy+69.0%。
• 贝壳：股价上涨，表现优于行业平均水平。
• 阿里巴巴：股价下跌，但其在AI领域持续布局，如Qwen办公国际版公测。
• 京东：股价下跌，但推出多项快递服务创新，提升效率。

2. AI&云

• MiniMax：2026H1总收入1.17亿美元，yoy+283.1%；ARR突破8亿美元。
• Salesforce：Q2 FY27总营收113.45亿美元，yoy+10.8%；Non-GAAP净利润48.44亿美元，yoy+73.3%。
• 阿里云：下调Qwen3.8-Flash模型价格，提升市场竞争力。

---

风险提示

• 政策风险：后续政策不及预期可能影响行业基本面与市场估值。
• 中美关系变化：可能对中概股及中国资产经营造成影响。
• 内容表现风险：新游、影视剧等内容上线不及预期将直接影响公司业绩。
• 宏观经济风险：若经济增速放缓，将对广告营销等板块造成压力。
• AI技术风险：若AI技术迭代和应用不及预期，将延缓行业变革进程。
• 监管风险：游戏行业受版号及未成年人保护政策影响，影视剧受内容监管及艺人行为影响。

---

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

---

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制、转发、引用等。
• 报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。
• 报告仅限中国境内使用，国金证券保留所有权利。

---

联系方式

• 上海：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号，邮编 201204

• 北京：电话 010-85950438，地址 北京市东城区建内大街26号，邮编 100005

• 深圳：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心，邮编 518000

• 邮箱：

  • 上海：researchsh@gjzq.com.cn
  • 北京：researchbj@gjzq.com.cn
  • 深圳：researchsz@gjzq.com.cn

---

附录：图表目录

• 图表1：相关行业指数表现（8.24-8.28）
• 图表2：重点个股涨跌幅（8.24-8.28）
• 图表3：相关行业指数表现（8.24-8.28）
• 图表4：重点个股涨跌幅（8.24-8.28）
• 图表5：比特币和以太坊价格（8.24-8.28）
• 图表6：重点个股涨跌幅（8.24-8.28）
• 图表7：相关行业指数表现（8.24-8.28）
• 图表8：重点个股涨跌幅（8.24-8.28）