通信行业2018年中报及二季报总结_4G尾声增速趋缓_下半年有望迎来改善_积极拥抱5G曙光_23页

报告摘要

2018年上半年，通信行业整体增速放缓，主要受运营商资本开支下滑和中美贸易摩擦影响。行业营收同比增长 7.57%，净利润同比下降 67.1%。然而，部分细分领域如IDC、北斗、光纤光缆等表现相对较好，其中龙头企业如光环新网、亨通光电等增速显著高于行业平均水平。

行业整体表现：
通信行业在4G周期尾声阶段增速趋缓，三大运营商资本开支同比下降 5.6%，整体营收增速从 10.74% 下降至 7.57%，净利润增速从 15.9% 下降至 -67.1%。
剔除部分权重较高的公司（如中国联通、中兴通讯等），行业营收增速为 25.57%，净利润增速为 16.3%。
细分板块表现：
- IDC板块：营收同比增长 33.3%，净利润同比增长 7.9%，光环新网表现突出，营收和净利润增速分别达 54.2% 和 39.3%。
- 北斗板块：营收同比增长 67.0%，净利润同比增长 71.9%，2018年为北斗三号系统建设关键年。
- 光纤光缆板块：营收同比增长 27.1%，净利润同比增长 22.6%，亨通光电营收和净利润增速分别为 33.8% 和 52.7%。
- 物联网板块：营收同比增长 42.6%，净利润同比下降 78.7%，主要受宜通世纪拖累。剔除其影响后，板块表现有所改善。
- 通信设备板块：营收同比下降 16.7%，净利润同比下降 334.6%，主要受中兴事件影响。剔除中兴通讯后，板块表现略有改善。
财务指标变化：
- 行业综合毛利率略有下降，ROE也有所下滑。
- 销售费用率持续下降，管理费用率因研发投入增加而略有上升。
- 经营性现金流净额整体略有下降，但部分企业表现良好。

行业投资展望：
下半年行业有望迎来环比改善，主要由于：
1. 运营商资本开支完成度不足 50%，下半年投资力度有望加大。
2. 5G商用临近，明年传输网建设将启动，推动行业进入增长周期。
重点推荐公司：
- 强烈推荐：烽火通信、光迅科技、金信诺、天孚通信、高新兴、光环新网。
- 建议重点关注：亨通光电、中兴通讯。
风险提示：
- 5G实际进度低于预期。
- 运营商资本开支投入低于预期。
- 中美贸易摩擦加剧，影响核心芯片采购。

分析师承诺本报告清晰、准确地反映了其研究观点，且不与薪酬直接或间接相关。

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数 20% 以上
- 审慎推荐：股价涨幅介于 5-20%
- 中性：股价变动幅度介于 ±5%
- 回避：股价表现弱于基准指数 5% 以上
公司长期评级：
- A：长期竞争力高于行业平均水平
- B：长期竞争力与行业平均水平一致
- C：长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准
- 回避：行业基本面清淡，行业指数跑输基准