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税期资金面波动温和，利率债收益率整体下行

核心内容概述

本周，中国利率债市场整体呈现收益率下行趋势，资金面波动相对温和。银行间债券回购利率DR007和DR001维持在较低水平，收益率变化幅度有限。同时，国内债市在开年后表现有所改善，但受股市扰动影响，进一步下行空间受限。海外债市则因中东地缘政治冲突加剧而承压，市场对美联储政策预期相对明确。

资金面情况

• DR007：本周运行在1.48%-1.51%区间，中枢较前周变化不大，波动有所减小。
• DR001：运行在1.32%-1.42%区间，整体维持低位。
• 资金面波动：税期资金面相对平稳，未出现明显紧张或宽松态势。

利率债收益率变动

国债收益率变动

国开债收益率变动

期限利差变化

• 国债10-1Y利差：54.79bp，较1月16日的60.00bp收窄5.21bp。
• 国开10-1Y利差：39.76bp，较1月16日的42.10bp收窄2.34bp。

国内债市分析

• 债市摆脱开年弱势后表现向好，周五收益率小幅下行。
• 但受股市扰动影响，收益率进一步下行空间受限。
• 十年期国债收益率暂稳在1.8%左右，预计春节前难继续下探。
• 股市呈现分化格局，大中盘股走弱，小盘股上涨。
• 政策引导慢牛与市场资金乐观情绪的博弈仍在，可能延续至接下来的一周，带来市场波动。

海外债市分析

• 海外债市受中东地缘政治冲突加剧影响，市场风险情绪上升。
• 美国航母部署中东，推升区域风险，虽大概率不会爆发对伊战争，但误判可能性仍存。
• 以色列相关动作可能加剧局势不确定性，该风险事件在接下来的一周需高度关注。
• 美联储即将召开议息会议，市场普遍预期不会实施降息，因此对海外债市的冲击相对有限。

风险提示与展望

• 国内方面：债市短期波动或受股市影响，收益率下行空间受限，需关注政策与市场情绪的互动。
• 海外方面：中东局势与以色列动向是主要风险点，可能对全球金融市场产生连锁反应。
• 利率走势：短期内利率债收益率或维持震荡格局，十年期国债收益率可能企稳。

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